第 一 章 證券市場概述
掌握證券與有價證券定義、分類和特征;掌握證券市場的定義、特征和基本功能。掌握證券市場的層次結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和交易場所結(jié)構(gòu);了解多層次資本市場的含義;了解商品證券、貨幣證券、資本證券、貨幣市場及資本市場的含義和構(gòu)成。
掌握證券市場參與者的構(gòu)成，包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機構(gòu)、自律性組織及證券監(jiān)管機構(gòu)。掌握機構(gòu)投資者的主要種類、證券市場中介機構(gòu)的含義和種類、證券市場自律性組織的構(gòu)成。了解個人投資者的含義及證券交易所、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)管機構(gòu)的主要職責(zé)。了解中國證券市場機構(gòu)投資者構(gòu)成的發(fā)展與演變。
熟悉證券市場產(chǎn)生的背景、歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢;掌握新中國證券市場歷史發(fā)展階段和對外開放的進程。熟悉新《證券法》《公司法》實施后中國資本市場發(fā)生的變化;熟悉為推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展所采取的措施;了解資本主義發(fā)展初期和中國解放前的證券市場;了解我國證券業(yè)在加入WTO后對外開放的內(nèi)容。
第一節(jié) 證券與證券市場
證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他形式。
一、有價證券
（一）有價證券的定義
有價證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。
1.證券本身沒有價值；
2.但由于它代表著一定量的財產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入；
3.可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有交易價格。
有價證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨立于實際資本之外的一種資本存在形式，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用。通常，虛擬資本的價格總額并不等于所代表的真實資本的賬面價格，甚至與真實資本的重置價格也不一定相等，其變化并不完全反映實際資本額的變化。 （二
有價證券有廣義與狹義兩種概念。）有價證券的分類狹義的有價證券即指資本證券，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。
商品證券是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要是銀行匯票、銀行本票和支票。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請求權(quán)。資本證券是有價證券的主要形式。 有價證券按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：
1.按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機構(gòu)證券和公司（企業(yè)）證券。
政府證券通常是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。中央政府債券也稱國債，通常由一國財政部發(fā)行。地方政府債券由地方政府發(fā)行，通常以地方稅或其他收入償還，我國目前尚不允許除特別行政區(qū)以外的各級地方政府發(fā)行債券。
政府機構(gòu)證券是由經(jīng)批準(zhǔn)的政府機構(gòu)發(fā)行的證券，我國目前也不允許政府機構(gòu)發(fā)行。
公司（企業(yè)）證券是公司（企業(yè)）為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司（企業(yè)）證券包括的范圍比較廣泛，主要有股票、公司（企業(yè)）債券及商業(yè)票據(jù)等。此外，在公司（企業(yè)）證券中，通常將銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。
2.按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可分為上市證券與非上市證券。
上市證券是指經(jīng)證券主管機關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。
非上市證券是指未申請上市或不符合證券交易所上市條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場交易。憑證式國債和普通開放式基金份額屬于非上市證券。 3.按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券。
公募證券是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴(yán)格并采取公示制度。
私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對寬松，投資者也較少，不采取公示制度。目前我國信托投資公司發(fā)行的集合資金信托計劃以及商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財計劃均屬私募證券；上市公司如采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價證券也屬私募證券。
4.按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券三大類。 （三）有價證券的特征
1.收益性。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)，投資者持有證券也就同時
有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利，因而證券本身具有收益性。
2.流動性。證券的流動性是指證券持有人在不造成資金損失前提下，以證券換取現(xiàn)金的特性。 3.風(fēng)險性。指實際收益與預(yù)期收益的背離，即收益的不確定性。從整體上說，證券的風(fēng)險與其收益成正比。通常情況下，風(fēng)險越大的證券，投資者要求的預(yù)期收益越高；風(fēng)險越小的證券，預(yù)期收益越低。 4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限，債券的期限具有法律約束力，是對融資雙方權(quán)益的保護。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。 二、證券市場
證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場。 （一）證券市場的特征
證券市場具有以下三個顯著特征： 1.證券市場是價值直接交換的場所。 2.證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。 3.證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。 （二）證券市場的結(jié)構(gòu)
1.層次結(jié)構(gòu)。這是一種按證券進入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱“一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱“二級市場”或“次級市場”，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。 證券發(fā)行市場和流通市場的關(guān)系：
證券發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場的證券供應(yīng)，才有流通市場的證券交易，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運行。流通市場是證券得以持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件，為證券的轉(zhuǎn)讓提供市場條件，使發(fā)行市場充滿活力。此外，流通市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格，是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。
2.多層次資本市場。證券市場的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，可分為全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場等類型；根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，可分為主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）；根據(jù)交易方式，可以分為集中交易市場、柜臺市場等。
3.品種結(jié)構(gòu)。這是依有價證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場等。
股票市場的發(fā)行人為股份有限公司。債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、中央政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司（企業(yè)）。債券因有固定的票面利率和期限，因此，相對于股票價格而言，市場價格比較穩(wěn)定。 基金市場是基金份額發(fā)行和流通的市場。封閉式基金在證券交易所掛牌交易，開放式基金則通過投資者向基金管理公司申購和贖回實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。
4.交易場所結(jié)構(gòu)。按交易活動是否在固定場所進行，證券市場可分為有形市場和無形市場。通常人們也把有形市場稱作“場內(nèi)市場”，是指有固定場所的證券交易所市場。
人們也把無形市場稱作為“場外市場”，是指沒有固定交易場所的市場。目前已有越來越多的證券交易不在有形的場內(nèi)市場進行，而是通過經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。 （三）證券市場的基本功能
1.籌資—投資功能。證券市場的籌資—投資功能是指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者提供了投資對象。籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。
2.定價功能。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。
3.資本配置功能。證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動從而實現(xiàn)資本的合理配置的功能。
第二節(jié) 證券市場參與者
證券市場參與者：證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機構(gòu)
一、證券發(fā)行人
證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括： （一）公司（企業(yè)）
企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。現(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。
歐美等西方國家能夠發(fā)行證券的金融機構(gòu)，一般都是股份公司：所以將金融機構(gòu)發(fā)行的證券歸入了公司證券。而我國和日本則把金融機構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機構(gòu)作為證券市場發(fā)行主體的地位。但股份制的金融機構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券，而是歸類于一般的公司股票。 （二）政府和政府機構(gòu)
隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。
由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下，中央政府債券不存在違約風(fēng)險，因此，這類證券被視為“無風(fēng)險證券”，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風(fēng)險利率”，是金融市場上最重要的價格指標(biāo)。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一，類是中央銀行股票，第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。
二、證券投資人 （一）機構(gòu)投資者
1.政府機構(gòu)。作為政府機構(gòu)，參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進行宏觀調(diào)控。各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。
中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進行宏觀調(diào)控。
我國國有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國有股，履行國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責(zé)。
2.金融機構(gòu)。參與證券投資的金融機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)、銀行業(yè)金融機構(gòu)、保險公司以及其他金融機構(gòu)。
（1）證券經(jīng)營機構(gòu)。證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場上最活躍的投資者，以其自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。
（2）銀行業(yè)金融機構(gòu)。銀行業(yè)金融機構(gòu)投資一般僅限于政府債券和地方政府債券，而且通常以短期國債作為其超額儲備的持有形式。
我國現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)可用自有資金及銀監(jiān)會規(guī)定的可用于投資的表內(nèi)資金進行證券投資，但僅限投資于國債。對于因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動持有的股票，只能單向賣出。銀行業(yè)金融機構(gòu)經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)后，也可通過理財計劃募集資金進行有價證券投資。
（3）保險公司及保險資產(chǎn)管理公司。目前保險公司已經(jīng)超過共同基金成為全球最大的機構(gòu)投資者，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。
（4）合格境外機構(gòu)投資者（QFII）：QFII制度；我國QFII可投資范圍：證交所掛牌交易的股票、債券、證券投資基金、權(quán)證等，還可參與新股和可轉(zhuǎn)債發(fā)行，股票增發(fā)和配股的申購。 （5）主權(quán)財富基金。中國投資責(zé)任公司被視為中國主權(quán)財富基金的發(fā)端。
（6）其他金融機構(gòu)。其他金融機構(gòu)包括信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司等等。 3.企業(yè)和事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。 4.各類基金。基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會公益基金。 （1）證券投資基金。
（2）社保基金。在一般國家，社保基金分為兩個層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金；其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。
在我國，社保基金也主要由兩部分組成：一部分是社會保障基金。其資金來源包括國有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益；同時，確定從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社保基金。其投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于l0%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。社會保險基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項保險基金組成。在現(xiàn)階段，我國社會保險基金的部分積累項目主要是養(yǎng)老保險基金，其運作依據(jù)是勞動部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。
掌握證券與有價證券定義、分類和特征;掌握證券市場的定義、特征和基本功能。掌握證券市場的層次結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)和交易場所結(jié)構(gòu);了解多層次資本市場的含義;了解商品證券、貨幣證券、資本證券、貨幣市場及資本市場的含義和構(gòu)成。
掌握證券市場參與者的構(gòu)成，包括證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機構(gòu)、自律性組織及證券監(jiān)管機構(gòu)。掌握機構(gòu)投資者的主要種類、證券市場中介機構(gòu)的含義和種類、證券市場自律性組織的構(gòu)成。了解個人投資者的含義及證券交易所、證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)管機構(gòu)的主要職責(zé)。了解中國證券市場機構(gòu)投資者構(gòu)成的發(fā)展與演變。
熟悉證券市場產(chǎn)生的背景、歷史、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢;掌握新中國證券市場歷史發(fā)展階段和對外開放的進程。熟悉新《證券法》《公司法》實施后中國資本市場發(fā)生的變化;熟悉為推進資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展所采取的措施;了解資本主義發(fā)展初期和中國解放前的證券市場;了解我國證券業(yè)在加入WTO后對外開放的內(nèi)容。
第一節(jié) 證券與證券市場
證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。證券可以采取紙面形式或證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的其他形式。
一、有價證券
（一）有價證券的定義
有價證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。
1.證券本身沒有價值；
2.但由于它代表著一定量的財產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入；
3.可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有交易價格。
有價證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價證券形式存在，并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨立于實際資本之外的一種資本存在形式，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用。通常，虛擬資本的價格總額并不等于所代表的真實資本的賬面價格，甚至與真實資本的重置價格也不一定相等，其變化并不完全反映實際資本額的變化。 （二
有價證券有廣義與狹義兩種概念。）有價證券的分類狹義的有價證券即指資本證券，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。
商品證券是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對這種證券所代表的商品所有權(quán)受法律保護。屬于商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價證券。貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業(yè)證券，主要是商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類是銀行證券，主要是銀行匯票、銀行本票和支票。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請求權(quán)。資本證券是有價證券的主要形式。 有價證券按不同標(biāo)準(zhǔn)分類：
1.按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機構(gòu)證券和公司（企業(yè)）證券。
政府證券通常是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。中央政府債券也稱國債，通常由一國財政部發(fā)行。地方政府債券由地方政府發(fā)行，通常以地方稅或其他收入償還，我國目前尚不允許除特別行政區(qū)以外的各級地方政府發(fā)行債券。
政府機構(gòu)證券是由經(jīng)批準(zhǔn)的政府機構(gòu)發(fā)行的證券，我國目前也不允許政府機構(gòu)發(fā)行。
公司（企業(yè)）證券是公司（企業(yè)）為籌措資金而發(fā)行的有價證券，公司（企業(yè)）證券包括的范圍比較廣泛，主要有股票、公司（企業(yè)）債券及商業(yè)票據(jù)等。此外，在公司（企業(yè)）證券中，通常將銀行及非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。
2.按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可分為上市證券與非上市證券。
上市證券是指經(jīng)證券主管機關(guān)核準(zhǔn)發(fā)行，并經(jīng)證券交易所依法審核同意，允許在證券交易所內(nèi)公開買賣的證券。
非上市證券是指未申請上市或不符合證券交易所上市條件的證券。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場交易。憑證式國債和普通開放式基金份額屬于非上市證券。 3.按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券。
公募證券是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾投資者公開發(fā)行的證券，審核較嚴(yán)格并采取公示制度。
私募證券是指向少數(shù)特定的投資者發(fā)行的證券，其審查條件相對寬松，投資者也較少，不采取公示制度。目前我國信托投資公司發(fā)行的集合資金信托計劃以及商業(yè)銀行和證券公司發(fā)行的理財計劃均屬私募證券；上市公司如采取定向增發(fā)方式發(fā)行的有價證券也屬私募證券。
4.按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券三大類。 （三）有價證券的特征
1.收益性。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)，投資者持有證券也就同時
有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利，因而證券本身具有收益性。
2.流動性。證券的流動性是指證券持有人在不造成資金損失前提下，以證券換取現(xiàn)金的特性。 3.風(fēng)險性。指實際收益與預(yù)期收益的背離，即收益的不確定性。從整體上說，證券的風(fēng)險與其收益成正比。通常情況下，風(fēng)險越大的證券，投資者要求的預(yù)期收益越高；風(fēng)險越小的證券，預(yù)期收益越低。 4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限，債券的期限具有法律約束力，是對融資雙方權(quán)益的保護。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。 二、證券市場
證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券市場是市場經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動性而產(chǎn)生的市場。 （一）證券市場的特征
證券市場具有以下三個顯著特征： 1.證券市場是價值直接交換的場所。 2.證券市場是財產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。 3.證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。 （二）證券市場的結(jié)構(gòu)
1.層次結(jié)構(gòu)。這是一種按證券進入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱“一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱“二級市場”或“次級市場”，是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。 證券發(fā)行市場和流通市場的關(guān)系：
證券發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場的證券供應(yīng)，才有流通市場的證券交易，證券發(fā)行的種類、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場的規(guī)模和運行。流通市場是證券得以持續(xù)擴大發(fā)行的必要條件，為證券的轉(zhuǎn)讓提供市場條件，使發(fā)行市場充滿活力。此外，流通市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格，是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。
2.多層次資本市場。證券市場的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，可分為全球性市場、全國性市場、區(qū)域性市場等類型；根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，可分為主板市場、二板市場（創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板）；根據(jù)交易方式，可以分為集中交易市場、柜臺市場等。
3.品種結(jié)構(gòu)。這是依有價證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場等。
股票市場的發(fā)行人為股份有限公司。債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、中央政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司（企業(yè)）。債券因有固定的票面利率和期限，因此，相對于股票價格而言，市場價格比較穩(wěn)定。 基金市場是基金份額發(fā)行和流通的市場。封閉式基金在證券交易所掛牌交易，開放式基金則通過投資者向基金管理公司申購和贖回實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。
4.交易場所結(jié)構(gòu)。按交易活動是否在固定場所進行，證券市場可分為有形市場和無形市場。通常人們也把有形市場稱作“場內(nèi)市場”，是指有固定場所的證券交易所市場。
人們也把無形市場稱作為“場外市場”，是指沒有固定交易場所的市場。目前已有越來越多的證券交易不在有形的場內(nèi)市場進行，而是通過經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。 （三）證券市場的基本功能
1.籌資—投資功能。證券市場的籌資—投資功能是指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機會，另一方面為資金供給者提供了投資對象。籌資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。
2.定價功能。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。
3.資本配置功能。證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動從而實現(xiàn)資本的合理配置的功能。
第二節(jié) 證券市場參與者
證券市場參與者：證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場中介機構(gòu)、自律性組織、證券監(jiān)管機構(gòu)
一、證券發(fā)行人
證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。它包括： （一）公司（企業(yè)）
企業(yè)的組織形式可分為獨資制、合伙制和公司制。現(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。
歐美等西方國家能夠發(fā)行證券的金融機構(gòu)，一般都是股份公司：所以將金融機構(gòu)發(fā)行的證券歸入了公司證券。而我國和日本則把金融機構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券，從而突出了金融機構(gòu)作為證券市場發(fā)行主體的地位。但股份制的金融機構(gòu)發(fā)行的股票并沒有定義為金融證券，而是歸類于一般的公司股票。 （二）政府和政府機構(gòu)
隨著國家干預(yù)經(jīng)濟理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。
由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下，中央政府債券不存在違約風(fēng)險，因此，這類證券被視為“無風(fēng)險證券”，相對應(yīng)的證券收益率被稱為“無風(fēng)險利率”，是金融市場上最重要的價格指標(biāo)。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類證券。第一，類是中央銀行股票，第二類是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。
二、證券投資人 （一）機構(gòu)投資者
1.政府機構(gòu)。作為政府機構(gòu)，參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺和進行宏觀調(diào)控。各級政府及政府機構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、金融債券投資于證券市場。
中央銀行以公開市場操作作為政策手段，通過買賣政府債券或金融債券，影響貨幣供應(yīng)量進行宏觀調(diào)控。
我國國有資產(chǎn)管理部門或其授權(quán)部門持有國有股，履行國有資產(chǎn)的保值增值和通過國家控股、參股來支配更多社會資源的職責(zé)。
2.金融機構(gòu)。參與證券投資的金融機構(gòu)包括證券經(jīng)營機構(gòu)、銀行業(yè)金融機構(gòu)、保險公司以及其他金融機構(gòu)。
（1）證券經(jīng)營機構(gòu)。證券經(jīng)營機構(gòu)是證券市場上最活躍的投資者，以其自有資本、營運資金和受托投資資金進行證券投資。
（2）銀行業(yè)金融機構(gòu)。銀行業(yè)金融機構(gòu)投資一般僅限于政府債券和地方政府債券，而且通常以短期國債作為其超額儲備的持有形式。
我國現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，銀行業(yè)金融機構(gòu)可用自有資金及銀監(jiān)會規(guī)定的可用于投資的表內(nèi)資金進行證券投資，但僅限投資于國債。對于因處置貸款質(zhì)押資產(chǎn)而被動持有的股票，只能單向賣出。銀行業(yè)金融機構(gòu)經(jīng)銀監(jiān)會批準(zhǔn)后，也可通過理財計劃募集資金進行有價證券投資。
（3）保險公司及保險資產(chǎn)管理公司。目前保險公司已經(jīng)超過共同基金成為全球最大的機構(gòu)投資者，除大量投資于各類政府債券、高等級公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。
（4）合格境外機構(gòu)投資者（QFII）：QFII制度；我國QFII可投資范圍：證交所掛牌交易的股票、債券、證券投資基金、權(quán)證等，還可參與新股和可轉(zhuǎn)債發(fā)行，股票增發(fā)和配股的申購。 （5）主權(quán)財富基金。中國投資責(zé)任公司被視為中國主權(quán)財富基金的發(fā)端。
（6）其他金融機構(gòu)。其他金融機構(gòu)包括信托投資公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司等等。 3.企業(yè)和事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進行證券投資。各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資股票二級市場；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進行證券投資。 4.各類基金。基金性質(zhì)的機構(gòu)投資者包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金和社會公益基金。 （1）證券投資基金。
（2）社保基金。在一般國家，社保基金分為兩個層次：其一是國家以社會保障稅等形式征收的全國性基金；其二是由企業(yè)定期向員工支付并委托基金公司管理的企業(yè)年金。
在我國，社保基金也主要由兩部分組成：一部分是社會保障基金。其資金來源包括國有股減持劃入的資金和股權(quán)資產(chǎn)、中央財政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益；同時，確定從2001年起新增發(fā)行彩票公益金的80%上繳社保基金。其投資范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，其中銀行存款和國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于l0%，證券投資基金、股票投資的比例不高于40%。社會保險基金一般由養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五項保險基金組成。在現(xiàn)階段，我國社會保險基金的部分積累項目主要是養(yǎng)老保險基金，其運作依據(jù)是勞動部的各相關(guān)條例和地方的規(guī)章。
