巴菲特一生非常成功，但是他從來(lái)沒有系統(tǒng)全面的闡述過(guò)自己的投資體系，尤其沒有闡述過(guò)他的風(fēng)險(xiǎn)管理資金分配和投資的一些具體組合和倉(cāng)位原理。
巴菲特提出很多投資主張都是支言片語(yǔ)，通過(guò)這些其他人對(duì)他進(jìn)行了分析，學(xué)習(xí)巴菲特并不是很容易的。
但是另一方面巴菲特的持倉(cāng)變化情況，他的組合交易買賣情況就是巴菲特真實(shí)的投資體系和投資主導(dǎo)思想的最直接，最真實(shí)，最全面的反映。
因此，分析巴菲特幾十年來(lái)的持倉(cāng)情況，買賣情況是認(rèn)識(shí)真實(shí)巴菲特，學(xué)習(xí)巴菲特的根本方法。
分析巴菲特的投資組合構(gòu)建特征是什么？他為什么要這樣構(gòu)建他的投資組合？為什么這樣管理他的投資組合，理解這兩個(gè)問(wèn)題我們才可以借鑒巴菲特的做法。
再解決巴菲特為什么要這樣做？哪些做法是投資人普遍可借鑒的，哪些是有條件可借鑒的，哪些是根本不能借鑒的。
將巴菲特過(guò)去40多年所有買過(guò)的股票進(jìn)行了全面的分析、統(tǒng)計(jì)和研究，主要有以下這些觀點(diǎn)：
一、選股原則；
二、選時(shí)原則；
三、倉(cāng)位和資金管理原則。
巴菲特重倉(cāng)股的共同特性應(yīng)該就是巴菲特選股的思路、原則和條件。以下為巴菲特核心重倉(cāng)股的共同特征：
第一，產(chǎn)品需求永無(wú)止盡的快速消費(fèi)品公司
行業(yè)內(nèi)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到巴菲特幾十年來(lái)主要是投資消費(fèi)和金融，其中消費(fèi)是第一位的。只是這種消費(fèi)類公司都是快速消費(fèi)品，而不是耐用消費(fèi)品和慢速消費(fèi)品。巴菲特沒有投資房地產(chǎn)，也沒有投資一些商品更換周期長(zhǎng)的公司。
可口可樂(lè)巴菲特一天自己就喝幾瓶，華盛頓郵報(bào)天天一份新產(chǎn)品，寶潔吉列、美國(guó)運(yùn)通的服務(wù)和產(chǎn)品全部都是快速重復(fù)消費(fèi)。
而且這些重倉(cāng)股的產(chǎn)品和服務(wù)在生命周期上幾乎都是無(wú)始無(wú)終的，不能想像美國(guó)人不再喝可樂(lè)了，也不能想像美國(guó)人不再用快遞服務(wù)了，生命周期無(wú)限長(zhǎng)的快速消費(fèi)品是巴菲特核心重倉(cāng)股的第一特點(diǎn)。
第二，買大不買小、買老不買新、買壟斷不買競(jìng)爭(zhēng)
巴菲特買大不買小，買老不買新，所有的重倉(cāng)公司都是其所在行業(yè)的超級(jí)龍頭和絕對(duì)老大，這些公司也是美國(guó)企業(yè)界的巨無(wú)霸。
巴菲特不介入處于自由競(jìng)爭(zhēng)階段的行業(yè)和公司，他只買那些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全的寡頭壟斷行業(yè)中的超核心龍頭股。
華盛頓郵報(bào)幾乎是美國(guó)輿論媒體的旗幟；可樂(lè)、寶潔吉列、運(yùn)通基本上這些企業(yè)都占據(jù)著整個(gè)行業(yè)的半壁江山。
這些大的企業(yè)常常被人們視為成長(zhǎng)乏力。
但事實(shí)是這些企業(yè)因?yàn)殚L(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)所形成的內(nèi)部穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)體制和機(jī)制，加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入壟斷而非常穩(wěn)定，成長(zhǎng)性并不遜色于其它公司。
巴菲特一生沒有持有過(guò)所謂的中小盤股，巴菲特所持有的股票都具有長(zhǎng)期生命歷程，都是在他們已經(jīng)經(jīng)營(yíng)了幾十年后巴菲特才介入的，沒有一個(gè)較長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)歷程，巴菲特甚至不看一眼。
新的公司、小的公司、沒有歷史的公司在巴菲特的投資組合中從來(lái)得不到起碼的重視和關(guān)注，而老的、有歷史的、規(guī)模巨大的、行業(yè)絕對(duì)龍頭則成為巴菲特重倉(cāng)的核心公司。
第三，買簡(jiǎn)不買繁
巴菲特買的公司都不是特別依賴科學(xué)技術(shù)的行當(dāng)。
可樂(lè)是往水里面加點(diǎn)糖后灌裝的產(chǎn)品，沒有技術(shù)壁壘，有人說(shuō)可樂(lè)有獨(dú)特的配方，什么飲料都有配方，配方不是什么復(fù)雜神秘的事情。
美國(guó)運(yùn)通本身是快遞出生，快遞也沒有什么技術(shù)。寶潔、吉列更是如此。
巴菲特投資的公司都不是復(fù)雜公司，都不是工藝日新月異的行當(dāng)。事實(shí)相反，我們可以看到巴菲特的核心重倉(cāng)股都是幾十年如一日的在單一產(chǎn)品上經(jīng)營(yíng)。
所有的重倉(cāng)股在經(jīng)營(yíng)歷史上都沒有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、有沒有向新產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，持之以恒的圍繞著自己?jiǎn)我坏暮?jiǎn)單產(chǎn)品。
第四，買輕不買重
巴菲特買的公司的收入的進(jìn)一步增長(zhǎng)，利潤(rùn)的擴(kuò)張，企業(yè)的壯大基本上不需要在人力、物力、財(cái)務(wù)、技術(shù)開發(fā)、設(shè)備投入、廠房建設(shè)等投入巨大的資源和力量。大部分公司不是重資產(chǎn)行當(dāng)，都是輕資產(chǎn)行當(dāng)。
華盛頓郵報(bào)在這個(gè)問(wèn)題代表性非常鮮明。
一份報(bào)紙的成本包含辦公、記者、編輯、排版等費(fèi)用，但隨著報(bào)紙發(fā)行量的擴(kuò)大，其實(shí)成本并不同步增加，業(yè)務(wù)規(guī)模無(wú)限擴(kuò)大中，成本相對(duì)鎖定，一萬(wàn)份華盛頓郵報(bào)的成本和一百萬(wàn)份華盛頓郵報(bào)的成本差不了特別多。
巴菲特的重倉(cāng)股選擇不依賴于大量的資本支出、人力、財(cái)務(wù)的投入，業(yè)務(wù)量擴(kuò)張的過(guò)程中少量的投入，甚至于不投入就可以擴(kuò)大收入和利潤(rùn)，從而使得企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中增加的收入大部分轉(zhuǎn)化成了利潤(rùn)。
我們可以再看一下可口可樂(lè)這家公司，可樂(lè)與華盛頓郵報(bào)不一樣，要想增加可樂(lè)的銷售，還必須得增加生產(chǎn)車間、廠房和原料，比如可樂(lè)擴(kuò)張到中國(guó)的過(guò)程就是在中國(guó)大量的建廠進(jìn)行灌裝。
在這個(gè)擴(kuò)張中，一般來(lái)說(shuō)幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭谴饲暗某晒δ眠^(guò)來(lái)的重新利用，它不是進(jìn)入一個(gè)陌生的行業(yè)，不是需要一種陌生的工藝技術(shù)、管理，它是在這個(gè)企業(yè)積累了幾十年固有的成功優(yōu)勢(shì)和被市場(chǎng)完全證實(shí)可行的一套方法、原則的重新復(fù)制和再利用。
所以這類擴(kuò)張固然說(shuō)業(yè)務(wù)量的擴(kuò)張需要額外支出一些成本，但這類成本是保障的支出，是有一系列成功經(jīng)驗(yàn)做保障的再?gòu)?fù)制，新開的店的風(fēng)險(xiǎn)極低，而且共享了原有公司所有的軟資源，信息資源、品牌資源、管理資源，擴(kuò)張過(guò)程中固然有一些費(fèi)用投入，但是它幾乎是輕車熟路的重新復(fù)制，從而成功率非常高。
第五，買每天都可以隨時(shí)接觸到的公司
巴菲特所持有的公司都是巴菲特任何時(shí)間都可以接觸到的公司，我們發(fā)現(xiàn)巴菲特的核心重倉(cāng)股中沒有一家公司的產(chǎn)品和服務(wù)不容易接觸到，是你每天都能接觸到的，只要你想接觸隨時(shí)都可以接觸它的商品和服務(wù)，了解它是很方便的，沒有認(rèn)知上的困難。
這是巴菲特的一天：
清晨巴菲特從床上起來(lái)，首先進(jìn)入衛(wèi)生間使用了寶潔吉列的產(chǎn)品進(jìn)行梳洗，之后巴菲特來(lái)到了餐廳，喝了一瓶可樂(lè)，吃了一些漢堡，接著拿起了一份華盛頓郵報(bào)閱讀當(dāng)天的報(bào)紙，之后，巴菲特出門辦事。
在辦事的過(guò)程中，他用運(yùn)通卡結(jié)算，在富國(guó)銀行進(jìn)行資金處理。
這個(gè)簡(jiǎn)單和普通的一天里，巴菲特方便的，甚至是必然的接觸了所有足矣了解他所重倉(cāng)投入的公司所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。
這就是巴菲特所做的投資決策質(zhì)量這么高的根本原因。
因?yàn)楸煌顿Y公司具有可研究、可把握、可判斷、能接觸、能感知的特點(diǎn)，正是這些特點(diǎn)讓巴菲特能夠容易判斷，避免了很多認(rèn)知錯(cuò)誤，這一點(diǎn)是我們需要高度重視的。
第六，買上下游關(guān)系極其簡(jiǎn)單的公司
巴菲特所投資重倉(cāng)股的上下游關(guān)系非常簡(jiǎn)單，重倉(cāng)股中沒有一家公司處于非常漫長(zhǎng)且復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈中間。
我們看可樂(lè)，可口可樂(lè)的原料是水和糖類，我們不能想像糖和水這兩個(gè)最主要的原材料會(huì)有稀缺的問(wèn)題。
于是，可口可樂(lè)不可能受到上游供貨商的制約，上游供貨商某一家出了問(wèn)題，新的供貨商很快會(huì)替代，這就是產(chǎn)業(yè)鏈短的好處。
我們可以看一下中國(guó)乳業(yè)的三聚氰胺事件，中國(guó)豬肉產(chǎn)業(yè)雙匯的瘦肉精事件，嚴(yán)重的影響了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和商品信譽(yù)。
但實(shí)際上這兩個(gè)事件都不是企業(yè)本身有意做出不利消費(fèi)者的事情，而是企業(yè)的供貨商和上游原材料把問(wèn)題和麻煩轉(zhuǎn)嫁給了生產(chǎn)企業(yè)，造成了生產(chǎn)企業(yè)的困境和麻煩。
中國(guó)乳業(yè)和豬肉產(chǎn)業(yè)本身的產(chǎn)業(yè)鏈比較復(fù)雜，不可控制，于是上游供貨商的問(wèn)題直接變成了生產(chǎn)企業(yè)的問(wèn)題。
像華盛頓郵報(bào)、美國(guó)運(yùn)通和其它幾個(gè)重倉(cāng)公司，都沒有原料供應(yīng)商，它們本身不是一個(gè)靠加工生產(chǎn)轉(zhuǎn)化來(lái)獲利的公司，它們是提供純服務(wù)的公司，它們經(jīng)營(yíng)要素都是社會(huì)基礎(chǔ)要素，這些社會(huì)基礎(chǔ)要素都不會(huì)發(fā)生嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。
金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，很多機(jī)械制造企業(yè)都發(fā)生了困難，這些困難包括兩個(gè)方面所導(dǎo)致：第一，金融危機(jī)使得需求嚴(yán)重萎縮；第二，機(jī)械制造企業(yè)有大量的庫(kù)存鋼鐵、銅、鋁等金屬材料，庫(kù)存由于需求萎縮不能快速轉(zhuǎn)化為商品，而金屬材料在金融危機(jī)影響下價(jià)格大幅下跌，于是很多機(jī)械制造企業(yè)的原材料價(jià)值大幅貶值，造成了材料損失。
反觀巴菲特的重倉(cāng)股，就完全不存在這種情況，所有重倉(cāng)股的下游消費(fèi)都是直接面對(duì)著大眾消費(fèi)者，而且這些產(chǎn)品都是大眾必需需要的，無(wú)論金融危機(jī)，無(wú)論社會(huì)發(fā)生什么樣的變化，巴菲特重倉(cāng)股公司所提供的商品都是不太容易受到影響的。
于是就造成巴菲特重倉(cāng)股經(jīng)營(yíng)環(huán)境比較穩(wěn)定，同時(shí)也不依賴于很復(fù)雜的供貨鏈，這樣就不會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生問(wèn)題傳導(dǎo)給企業(yè)，這一點(diǎn)是巴菲特重倉(cāng)股的重要特征。
所以，巴菲特的選股特點(diǎn)是買快速消費(fèi)品行業(yè)，買超級(jí)龍頭（尤其是買壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的超級(jí)龍頭），買短產(chǎn)業(yè)鏈，買產(chǎn)品工藝簡(jiǎn)單和產(chǎn)品單一公司，買輕不買重。
那么巴菲特的選股原則背后的道理是什么呢？
以下是對(duì)原因的探討：
第一，為什么要買快速消費(fèi)品
所謂的企業(yè)成長(zhǎng)，簡(jiǎn)而言之就是凈利潤(rùn)持續(xù)增加。凈利潤(rùn)怎么樣才能增加呢？?jī)衾麧?rùn)逐年持續(xù)增加的基礎(chǔ)性前提條件是什么？
答案是：主營(yíng)收入逐年連續(xù)增加，且成本并不大幅度增加。
如果一個(gè)公司的主營(yíng)收入不增加，在極端特殊的情況下，這個(gè)公司也可以實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的增加，那就是大幅度的控制成本和費(fèi)用，但是這種情況很罕見，也很難持續(xù)。
可持續(xù)的成長(zhǎng)是一個(gè)公司的凈利潤(rùn)大幅增加總是因?yàn)橹鳡I(yíng)收入持續(xù)大幅的增加，只有主營(yíng)收入大力度持續(xù)增加才會(huì)導(dǎo)致凈利潤(rùn)持續(xù)的大規(guī)模增加。
主營(yíng)收入增加要靠什么？
當(dāng)然要靠主營(yíng)業(yè)務(wù)量（銷量）增加，要靠產(chǎn)品價(jià)格提升，或者產(chǎn)品價(jià)格和銷量同時(shí)增加。
主營(yíng)收入持續(xù)的增加在相當(dāng)程度上主要依賴銷量的增加，而銷量的增加內(nèi)在的要求是這個(gè)產(chǎn)品不斷地重復(fù)的消費(fèi)，這個(gè)產(chǎn)品不會(huì)因?yàn)橄M(fèi)者買完以后很快飽和，
它一定是消費(fèi)者買到后很快的消費(fèi)掉了，然后新需求立即再次產(chǎn)生，這樣銷量才能增加，主營(yíng)收入才能增加。
所以，快速消費(fèi)品容易造就成長(zhǎng)股的原因是它提供了無(wú)始無(wú)終、永續(xù)持久的需求，為企業(yè)主營(yíng)收入增加提供條件。這就是巴菲特要買快速消費(fèi)品重倉(cāng)的原因。
第二，為什么要買壟斷競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的超級(jí)龍頭
如果在可樂(lè)行業(yè)里有一萬(wàn)個(gè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)，雖然需求是增長(zhǎng)的、持久的，但是這種需求不一定會(huì)讓所有企業(yè)的銷量都增加，行業(yè)需求轉(zhuǎn)化不成你所投資公司的銷量增長(zhǎng)也不行，而只有行業(yè)壟斷的公司才可以吸納行業(yè)的巨大需求。
同時(shí)，企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)還決定于這個(gè)企業(yè)在其所處的行業(yè)中的地位，如果一個(gè)企業(yè)的所處行業(yè)的地位明顯處于劣勢(shì)，那么行業(yè)再好也不行。這就是巴菲特買高壟斷寡頭競(jìng)爭(zhēng)型快速消費(fèi)品企業(yè)的原因。
第三，為什么只買輕資產(chǎn)公司
主營(yíng)收入不斷增加的企業(yè)，企業(yè)的利潤(rùn)就一定增長(zhǎng)嗎？答案是否定的！常識(shí)告訴我們，只有企業(yè)巨大的收入沒有被更大的成本支出、費(fèi)用支出吞噬掉，企業(yè)才能將不斷增長(zhǎng)的主營(yíng)收入轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。
如果企業(yè)的收入不斷增加，同時(shí)成本也不斷的增加，甚至成本比收入增加的還多，那么這種情況下企業(yè)的利潤(rùn)不僅不隨著收入增加而增加，反而有可能降低和減少。只有收入大幅增加，成本基本不增加或者小幅增加，企業(yè)的利潤(rùn)才能增加。
這就是為什么巴菲特買輕資產(chǎn)公司的根本原因，輕資產(chǎn)公司其最基本的經(jīng)營(yíng)特征是企業(yè)的成本支出不與收入的增長(zhǎng)同步增長(zhǎng)，企業(yè)在很少的一部分費(fèi)用支出后會(huì)引發(fā)大的收入增長(zhǎng)。
一個(gè)重資產(chǎn)公司，它為了獲利收入增長(zhǎng)，需要大量的投資，這樣大量的成本、費(fèi)用、工資吞噬了主營(yíng)收入增長(zhǎng)，無(wú)法形成利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
第四，為什么只買短產(chǎn)業(yè)鏈公司
短產(chǎn)業(yè)鏈、簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率低，對(duì)環(huán)境的依賴度差，由于它不特別依賴于上下游，所以當(dāng)環(huán)境發(fā)生動(dòng)蕩的時(shí)候它不至于受牽連和波及。
假如是在一個(gè)復(fù)雜的長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈中，產(chǎn)業(yè)鏈中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)了任何問(wèn)題都不可避免地影響了被投資企業(yè)。
因此，巴菲特選擇短產(chǎn)業(yè)鏈主要是避免風(fēng)險(xiǎn)、增加確定性，減少不確定性。
第五，為什么買單一產(chǎn)品和簡(jiǎn)單工藝企業(yè)
單一產(chǎn)品和簡(jiǎn)單工藝下的持續(xù)經(jīng)營(yíng)更是為了確保確定性，減少風(fēng)險(xiǎn)性。如果你幾十年如一日從事一項(xiàng)工作，你閉關(guān)眼睛都能完成這項(xiàng)工作，因?yàn)槟阕隽藥资炅耍闾煜ち耍瑳]有人比你更熟悉，你沒有不知道不清楚的，所以你不會(huì)發(fā)生錯(cuò)誤。
簡(jiǎn)單的生產(chǎn)、簡(jiǎn)單的工藝降低了錯(cuò)誤發(fā)生的可能性，持久的經(jīng)營(yíng)讓企業(yè)在這個(gè)行業(yè)里的經(jīng)驗(yàn)、能力得到了長(zhǎng)期積累和沉淀，從而極難發(fā)生嚴(yán)重的過(guò)失和失誤。
于是，就使得被投資企業(yè)發(fā)生不確定和意外事件的概率大幅降低，這樣短產(chǎn)業(yè)鏈、單一產(chǎn)品、簡(jiǎn)單工藝、持久經(jīng)營(yíng)綜合實(shí)現(xiàn)了被投資對(duì)象的確定性和保障，也排除了各種各樣潛在的和無(wú)法預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。
回看巴菲特的幾大選股原則其實(shí)可以簡(jiǎn)單的分為兩類。
一類是確保企業(yè)成長(zhǎng)的原則；
第二類是確保企業(yè)有高確定的低風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的原則。
兩個(gè)原則辯證統(tǒng)一為巴菲特選擇出了高確定性、低風(fēng)險(xiǎn)但又具有持續(xù)永續(xù)成長(zhǎng)的投資對(duì)象。
證券投資的基本的觀點(diǎn)是投資對(duì)象只有是高成長(zhǎng)低風(fēng)險(xiǎn)的情況下才是最優(yōu)的，巴菲特的選股恰恰是既關(guān)注成長(zhǎng)，另一方面又強(qiáng)調(diào)了低風(fēng)險(xiǎn)。既從風(fēng)險(xiǎn)角度思考，又從成長(zhǎng)角度思考，二者合一創(chuàng)造了巴菲特的投資神話。
最佳投資機(jī)會(huì)是在風(fēng)險(xiǎn)度上最小，收益度上最大。那就是要確保既要高成長(zhǎng)同時(shí)又要低風(fēng)險(xiǎn)。
巴菲特關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)，但巴菲特同時(shí)還更加強(qiáng)烈地關(guān)注企業(yè)的穩(wěn)定性和確定性成長(zhǎng)。
不穩(wěn)定和不確定就是風(fēng)險(xiǎn)，巴菲特的選股思路中有一半是用來(lái)追逐成長(zhǎng)，包括快速消費(fèi)品原則、超級(jí)寡頭原則、輕資產(chǎn)原則另一半是用來(lái)追逐低風(fēng)險(xiǎn)，包括短產(chǎn)業(yè)鏈原則、產(chǎn)品工藝簡(jiǎn)單原則、產(chǎn)品單一原則。
巴菲特的選股原則中對(duì)高成長(zhǎng)和低風(fēng)險(xiǎn)給予了同樣的重視，這也是巴菲特重倉(cāng)股長(zhǎng)期屹立不倒的根源。
其實(shí)，買大、買壟斷和買輕資產(chǎn)的原則既是確保企業(yè)的成長(zhǎng)性，又是為了減少企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，高度壟斷的大公司其抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)于小公司，這是產(chǎn)業(yè)界的基本常識(shí)，輕資產(chǎn)由于資產(chǎn)少所以引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題的環(huán)節(jié)也少，輕資產(chǎn)既有利于快速成長(zhǎng)，又不易產(chǎn)生過(guò)多的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)。
這些公司有如下幾點(diǎn)基本特征：
第一，工業(yè)制造，重資產(chǎn)行業(yè)都不太有好的回報(bào)
我們可以看到工業(yè)制造企業(yè)、石油企業(yè)，巴菲特本身持有的不多，但他們這些行業(yè)不掙錢的比例比較高，所以從行業(yè)分布上看，以工業(yè)制造、石油這些重資產(chǎn)企業(yè)的虧損率比較高。
工業(yè)制造、石油企業(yè)巴菲特一生投資了8家，虧損就有1家，微利的有3家，合計(jì)虧損和微利的企業(yè)占整個(gè)巴菲特投資的工業(yè)制造與石油企業(yè)的XX%，所以行業(yè)上的特征非常明顯，這些工業(yè)制重資產(chǎn)的行業(yè)都不太有好的回報(bào)。
第二，越是巴菲特較少介入的行業(yè)，虧損率越高
我們可以看到有一個(gè)制藥企業(yè)，是我們所知的巴菲特一生中唯一買過(guò)的一個(gè)制藥企業(yè)，而這個(gè)企業(yè)是巴菲特虧得比較厲害的企業(yè)。
換句話說(shuō)，巴菲特一生只買了一家制藥企業(yè)，而就這一家企業(yè)讓巴菲特虧得很慘。
其它也是這樣，工業(yè)制造和石油企業(yè)也存在著本身投資的數(shù)量就不多，但它的虧損比例很高。
于是在這里就再次看到一個(gè)投資規(guī)律，那就是能力圈原則，巴菲特的能力圈并不在于工業(yè)制造和石油，所以他很少投資。
但他虧損率很高。
這意味著只要你能力對(duì)這個(gè)行業(yè)不了解，你就不可避免可能會(huì)虧損，巴菲特大掙其錢的消費(fèi)和金融所以能掙錢，因?yàn)榘头铺貙?duì)這幾個(gè)行業(yè)是非常了解的。
巴菲特的成功是投資對(duì)象選擇的成功，你選擇的前提是你有選擇的能力。因此，越是很少介入的行業(yè)，越是虧損率高，股神以實(shí)際證明了脫離能力圈的可怕。
第三，不掙錢、微利的公司是缺少成長(zhǎng)性的行業(yè)和公司
以工業(yè)制造，以啤酒，以制藥等幾個(gè)主要虧損大戶看，這些行業(yè)和公司大體上似乎已經(jīng)失去了成長(zhǎng)性，未來(lái)成長(zhǎng)潛力不是特別高，
不管能不能說(shuō)沒有成長(zhǎng)性的公司不易獲利，但是至少巴菲特的幾個(gè)虧損股和微利股反映出他們本身成長(zhǎng)潛力已經(jīng)較差了，缺少成長(zhǎng)性的公司比較難以賺錢。
總而言之：
巴菲特投資的公司幾乎沒有一家是在當(dāng)下看起來(lái)無(wú)比性感，能給予市場(chǎng)無(wú)限憧憬，給人以十倍股想象的股票。
他甚至在90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫中被嚇得一點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)股票也沒有投資，并被市場(chǎng)足足嘲笑了三年之久。
他買的所有股票，都不會(huì)有多性感，但一定都符合一個(gè)基本要求：
做好買入后馬上就會(huì)退市，5年之后之后還活著的公司——他的所有買入都并不準(zhǔn)備當(dāng)期盈利。
這就是巴菲特所反復(fù)強(qiáng)調(diào)的安全邊際：找到足夠的安全邊際，比找到某一只牛股要重要的得多。
成功地抓住一只牛股無(wú)法成就你的整個(gè)投資生涯，而堅(jiān)守安全邊際，則可以持續(xù)盈利并獲得最終的勝利。
孫子曰： “善戰(zhàn)者，立于不敗之地，而不失敵之?dāng)∫病！毕茸屪约毫⒂诓粩≈兀菓?zhàn)爭(zhēng)的第一要訣，也是投資的第一要訣：
如果你沒有做好防守，你前期挖掘出的所有的十倍股，只是為了給未來(lái)某一天一次性虧掉做好了買單準(zhǔn)備而已。
勝利是個(gè)好東西，但對(duì)勝利的貪欲，卻會(huì)讓你遠(yuǎn)離最終的勝利。
綜上所述，目前肺魚只投資3個(gè)行業(yè)：金融、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)（都在自己的能力圈范圍之內(nèi)）的細(xì)分領(lǐng)域第一第二的公司。
