被譽(yù)為“基金之王”的橋水聯(lián)合基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐這兩天在中國掀起了熱潮，瑞·達(dá)利歐分享了“投資的圣杯”：成功的投資關(guān)鍵是要打造良好的投資組合，投資的圣杯就是要能夠找到10-15個(gè)良好的、互不相關(guān)的投資或回報(bào)流，創(chuàng)建自己的投資組合。

投資原則：

1）理論價(jià)值=未來現(xiàn)金流價(jià)值

2）實(shí)際價(jià)值=支出/出售量

3）長期來看，資產(chǎn)類別的表現(xiàn)超出現(xiàn)金，但不會(huì)長期大幅超出現(xiàn)金（即貝塔）

4）通脹率、實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速及實(shí)際利率是決定哪一類資產(chǎn)類別表現(xiàn)最優(yōu)的驅(qū)動(dòng)力

5）分散化可以改善回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比率，因?yàn)槠錅p少風(fēng)險(xiǎn)的幅度大于降低回報(bào)率的幅度

6）每一個(gè)投資都是一個(gè)回報(bào)流

7）回報(bào)流可以是貝塔，也可以是阿爾法

8）成功投資的關(guān)鍵在于打造良好的投資組合，獲得良好的回報(bào)流

9）可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整各個(gè)回報(bào)流，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)平衡

10）投資的圣杯就是找到15個(gè)或更多良好的、互不相關(guān)的回報(bào)流

11）要進(jìn)行系統(tǒng)化決策，遵循永恒和普適的原則

瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，資產(chǎn)配置有兩個(gè)主要影響力，一個(gè)是增長，一個(gè)是通貨膨脹，兩個(gè)要素要么上升要么下降，如果將資產(chǎn)組合的25%風(fēng)險(xiǎn)均配其中，無論發(fā)生什么波動(dòng)，資產(chǎn)組合都是一個(gè)平衡狀態(tài)，這樣就實(shí)現(xiàn)了平衡的資產(chǎn)組合。投資要堅(jiān)持分散化原則，但瑞·達(dá)利歐稱，并不是所有分散化的投資就能降低風(fēng)險(xiǎn)，一系列高關(guān)聯(lián)性的分散投資并沒有降低風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該加入零相關(guān)性或者最好是負(fù)相關(guān)性的投資，如果能夠有5個(gè)無相關(guān)性的回報(bào)流，就能減少50%的風(fēng)險(xiǎn)，就能夠進(jìn)一步提升回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比率。

瑞·達(dá)利歐表示，從長期來看，股票、債券的表現(xiàn)會(huì)超越現(xiàn)金，最糟的資產(chǎn)類別就是長期的現(xiàn)金。但這種超出現(xiàn)金的收益并不會(huì)太夸張，如果一切都是恒正或恒負(fù)，等于這個(gè)投資機(jī)會(huì)就消失了。大多數(shù)人會(huì)犯的錯(cuò)誤是認(rèn)為表現(xiàn)好的市場是比較好的投資，而不是消費(fèi)。因此，投資要逆自己的思維方式而行，要知道市場本身沒有好或壞，要知道靈活激變。

以下是瑞·達(dá)利歐精彩演講的整理（中國基金報(bào)吳君整理）

生活和工作原則

達(dá)利歐說，他相信生命有三個(gè)階段，一是作為學(xué)生學(xué)習(xí)，依賴于其他人，二是開始工作，其他人依賴于你，希望能夠盡可能獲得成功；三是有了責(zé)任，希望能幫助其他人獲得成功。“我自己不想要再更成功了，我已經(jīng)超越這個(gè)階段。現(xiàn)在我的快樂來自于能夠幫助其他人獲得成功，所以我感到非常幸運(yùn)。”

所以，達(dá)利歐希望把這些年總結(jié)下來的一些原則寫下了，推薦給大家。但他也強(qiáng)調(diào)， 正確的原則首先要獨(dú)立思考，找到適合自己的原則 ，“我已經(jīng)分享自己的原則，這些原則對我來說是適用的，但它們未必要成為你的原則，你必須要有自己的原則。”

達(dá)利歐說，他的人生有兩個(gè)維度，作為一個(gè)企業(yè)家，而且作為一個(gè)投資者，都可以有一些生活和工作的原則進(jìn)行分享。

在他看來，其實(shí)一切都是循環(huán)。我們每個(gè)人都處在循環(huán)之中，有自己的目標(biāo)，朝著目標(biāo)前進(jìn)過程中會(huì)遇到各種各樣的問題，犯錯(cuò)誤。 失敗、問題和困難，其實(shí)是我們學(xué)習(xí)的來源，不應(yīng)該為此感到尷尬，而應(yīng)該擁抱這些失敗，從這些失敗中汲取教訓(xùn)。我們還需要學(xué)習(xí)原則，學(xué)習(xí)一下如何更加擅長解決這些問題。

達(dá)利歐坦言，其實(shí)他也是一個(gè)專業(yè)的犯錯(cuò)誤的人，他三分之一的決策基本上都是錯(cuò)誤的，但是作為一個(gè)企業(yè)家，必須要有獨(dú)立思考能力，而且要能夠正確地思考，為了做到這一點(diǎn)，你必須要非常擅長診斷問題，不斷反思和學(xué)習(xí)。