本書是索羅斯的投資日記。讀者可以從中欣賞到索羅斯如何分析個(gè)股、如何把握市場(chǎng)轉(zhuǎn)變的時(shí)機(jī)、如何面對(duì)不利的市場(chǎng)行情并及時(shí)調(diào)整對(duì)策，從而在風(fēng)云變幻的金融市場(chǎng)中立于不敗之地的精彩藝術(shù)。第一部分是索羅斯的哲學(xué)思想成就——反身性理論，第二部分是用該理論對(duì)幾十年來的國際金融史進(jìn)行了宏觀解讀，第三部分也是篇幅最大的部分是索羅斯驗(yàn)證其反身性理論的投資歷時(shí)實(shí)驗(yàn)日志。
17歲移民英國，隨后相繼去了瑞士、巴黎。19歲考入巴黎經(jīng)濟(jì)學(xué)院，選修諾貝爾獎(jiǎng)獲得者米德的課程，不過他自稱并未學(xué)到什么東西。同時(shí)他崇拜自由哲學(xué)家卡爾·波普，并深受其影響，于1952年取得倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)學(xué)士學(xué)位。
對(duì)，你沒看錯(cuò)，是哲學(xué)學(xué)士學(xué)位。其實(shí)他本人是特別希望別人評(píng)價(jià)他為偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者科學(xué)家的，但很明顯他失敗了（大多數(shù)人最多只是評(píng)價(jià)他為非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家）。不過沒關(guān)系，這不影響他以一個(gè)哲人的身份寫下這本書，所以這本書是經(jīng)濟(jì)哲學(xué)書。我們想理解它得從哲學(xué)角度入手。
本書分為六個(gè)部分，第一到第五部分分別是：理論、歷史回顧、歷時(shí)實(shí)驗(yàn)、評(píng)述、前瞻，第六部分是結(jié)束語。
第一章---
第一章作者主要從六個(gè)小的方面論述反身性理論。首先是反均衡，作者認(rèn)為現(xiàn)實(shí)生活中是幾乎看不到均衡的，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格的靈活易變是人盡皆知的，而我們所謂的觀察到的過程只不過是被人為的設(shè)定為趨于均衡而已。
作者接著解釋了為什么永遠(yuǎn)也達(dá)不到均衡，市場(chǎng)參與者必須順應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格，事實(shí)上他們順應(yīng)的也許是一個(gè)不斷游移的目標(biāo)，所以根本就談不上什么順應(yīng)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的均衡就更不可能成立了。
并且作者認(rèn)為均衡觀念是公理系統(tǒng)的產(chǎn)物，而公理化方法的最高成就是充分競(jìng)爭理論。這個(gè)理論認(rèn)為在某些特定條件下，無節(jié)制的追求私利將自然地導(dǎo)致資源的最佳分配。
但充分競(jìng)爭理論有三個(gè)假設(shè)：完備的知識(shí)；同質(zhì)而可分的產(chǎn)品；足夠數(shù)量的參與者以使任何單獨(dú)的參與者都無法左右市場(chǎng)價(jià)格。但很明顯，只要我們稍稍有些常識(shí)就知道，這幾個(gè)假設(shè)是站不住腳的。
不完備的理解這一小節(jié)，作者從兩組相關(guān)的問題考慮：參與者的不完備理解和社會(huì)科學(xué)家的不完備理解。作者將參與者和自然科學(xué)家各自的處境做一比較，進(jìn)而建立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，得出的結(jié)論是參與者的理解是不完備的（參與者就是我們所以小散以及專業(yè)的機(jī)構(gòu)，由于我們受教育程度不同，生活環(huán)境影響等等造成我們的理解是不完備的）。
社會(huì)科學(xué)家情況稍微好一點(diǎn)，但仍然是不完備的。這里引用量子物理學(xué)中海森博格的測(cè)不準(zhǔn)原理來解釋說明的（對(duì)微觀客體的任何一次測(cè)量都不可避免的包涵著宏觀儀器的影響，因而不可能同時(shí)準(zhǔn)確地測(cè)量微觀粒子的坐標(biāo)和動(dòng)量、時(shí)間和能量）。
參與者的偏向，是對(duì)不完備理解的研究方法，參與者的偏向不僅表現(xiàn)為結(jié)果和期望之間的差距，同時(shí)也表現(xiàn)于事件的實(shí)際結(jié)果之中。作者將部分可觀察的、部分淹沒于事件過程的現(xiàn)象作為自己的研究焦點(diǎn)（即雖然測(cè)不準(zhǔn)，但這并不影響我們準(zhǔn)確的掌握微觀過程的客觀規(guī)律）。
反身性概念，是貫穿本書始末的核心思想，是作者投資的核心理論，可能也是作者書名表達(dá)的所謂的煉金術(shù)吧。簡單解釋就是指投資者與市場(chǎng)之間的一個(gè)互動(dòng)影響。大白話就是，人的認(rèn)知受到環(huán)境的影響，不管專業(yè)的還是不專業(yè)的，自身認(rèn)知水平不夠堅(jiān)定，會(huì)到處希望得到理由安慰，而市場(chǎng)恰恰是由這樣不理性的大群體構(gòu)成。
這個(gè)理論依據(jù)是人正確認(rèn)識(shí)世界是不可能的（參與者偏向），投資者都是持“偏見”進(jìn)入市場(chǎng)的，而“偏見”正是了解金融市場(chǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵所在。當(dāng)“流行偏見”只屬于小眾時(shí)，影響力尚小，但不同投資者的偏見在互動(dòng)中產(chǎn)生群體影響力，將會(huì)演變成具備主導(dǎo)地位的觀念。
最后一小節(jié)是反身性概念對(duì)均衡概念的批判。作者認(rèn)為是參與者的偏向?qū)е碌木恻c(diǎn)的不可企及。調(diào)整過程所追求的目標(biāo)中有了偏向，而偏向在這個(gè)過程中又是可變的
很難理解對(duì)吧，打個(gè)比方，我們默認(rèn)市場(chǎng)是客觀的，假設(shè)我們都是機(jī)器人阿爾法狗，沒有主觀波動(dòng)，那么低于內(nèi)在價(jià)值就買，高于就賣，賺錢妥妥的！但是，事實(shí)上我們都是人啊！我們有主觀意識(shí)，佛教稱為貪嗔癡，基督教成私心雜念。
總之我們就是有貪念，漲一點(diǎn)我們還想要漲停，漲停我們還想明天再來一次；跌一點(diǎn)點(diǎn)我們希望漲回來，實(shí)在漲不回來就捂著，眼見要跌停了都急吼吼的要逃跑。不管散戶也好、機(jī)構(gòu)也好，當(dāng)大家都這么干的時(shí)候，導(dǎo)致的就是市場(chǎng)上漲的時(shí)候會(huì)漲過頭，下跌的時(shí)候又會(huì)跌過頭。
所以我們理性認(rèn)為的那個(gè)股票價(jià)格的均衡點(diǎn)就變成了不再是均衡的了，而是一個(gè)不斷移動(dòng)的目標(biāo)。我們所有參與者的偏向是確定價(jià)格的一個(gè)因素，而市場(chǎng)行情的任何一個(gè)重要變化都會(huì)受到參與者偏向的影響，所以尋求價(jià)格均衡本身毫無意義，但關(guān)于均衡價(jià)格的理論本身卻有可能成為參與者偏向的一個(gè)極其豐富的來源
這里你理解為K線圖好了，K線圖的走勢(shì)并不能告訴參與者最終股價(jià)會(huì)到哪，但它會(huì)影響參與者的買賣，而參與者的買賣又會(huì)影響K線圖走勢(shì)。有點(diǎn)繞哈，用摩根的話來說就是：金融市場(chǎng)將持續(xù)波動(dòng)！
在閱讀第二、三章之前，請(qǐng)?jiān)试S我八卦一下。小伙伴們肯定很好奇，眾所周知索羅斯老爺子是反身性創(chuàng)始人，同時(shí)也是把這個(gè)法則用的最溜的人，那他到底玩的有多嗨呢？
截止到2017年，老爺子的資產(chǎn)有252億美金，福布斯排行榜上是第30名。他白手起家，從一個(gè)小小交易員到自立門戶建立量子基金。短短幾十年就走向了巔峰，這才是混的風(fēng)生水起呀！
第二三章也還是闡述反身性理論，不過老爺子在這兩章中是具體的結(jié)合股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)來實(shí)驗(yàn)自己的理論。作者認(rèn)為股票市場(chǎng)是一個(gè)最優(yōu)越的反身性理論檢驗(yàn)地方。
第二章---
股票市場(chǎng)滿足充分競(jìng)爭理論的標(biāo)準(zhǔn)：一個(gè)中央市場(chǎng)，同質(zhì)的產(chǎn)品，低廉的交易和運(yùn)輸成本，便捷的通信系統(tǒng)，足夠數(shù)量的參與者以保證沒有人能夠在日常的交易過程中左右市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)內(nèi)部交易的控制規(guī)則，以及向所有參與者開放有關(guān)信息的特殊保障。
再加上他有25年的投資經(jīng)歷，作者寫這本書的時(shí)候已經(jīng)有25年投資經(jīng)歷，現(xiàn)在早就不止了。當(dāng)然財(cái)富也更多了！。同時(shí)股票市場(chǎng)中的變化、參與者的觀點(diǎn)可以通過定量語言、經(jīng)紀(jì)人的報(bào)告可以一目了然。
順帶說一下，老爺子買股票從來不關(guān)心股票價(jià)格波動(dòng)（并且是右側(cè)交易，跟利弗摩爾、巴菲特都是一個(gè)手法），他認(rèn)為市場(chǎng)上有三種類型：基礎(chǔ)型、技術(shù)型、隨機(jī)漫步型。
老爺子用他十二年時(shí)間里持續(xù)取得超出市場(chǎng)平均水平的業(yè)績來指責(zé)隨機(jī)漫步型的荒謬（指數(shù)基金就是利用隨機(jī)漫步理論）。投資機(jī)構(gòu)之所以慎重考慮之后還選擇買入指數(shù)基金可能是自己業(yè)績表現(xiàn)不佳，并不能表示市場(chǎng)平均水平不能超越。
技術(shù)分析派研究股市市場(chǎng)變化和股票的需求與供給模式。它的長處在于判斷股票的趨勢(shì)概率，并不能對(duì)股票做出預(yù)言。
基本面分析是均衡理論的結(jié)果，因?yàn)樵诨久胬锕善北患俣ㄓ姓鎸?shí)的基本的價(jià)值，但這個(gè)價(jià)值不一定等于股價(jià)。基本面分析認(rèn)為股票價(jià)格跟基本資產(chǎn)盈利能力和該公司經(jīng)營狀況正相關(guān)。值得一提的是，索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)是正確的，同時(shí)也是非理性的！
網(wǎng)上有兩派說法：一種說法是索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)是錯(cuò)誤的，另一種說法是索羅斯認(rèn)為市場(chǎng)是正確的。這里我們還是認(rèn)為，市場(chǎng)是正確的只是是非理性的！
為什么是非理性的呢？主要有兩個(gè)原因：1、市場(chǎng)總是表現(xiàn)出某種偏向（參與者因?yàn)樯鐣?huì)環(huán)境、學(xué)識(shí)、認(rèn)知、成長經(jīng)歷等等原因會(huì)自帶某些偏向?qū)е碌模?、市場(chǎng)能夠影響它預(yù)期的事件。
市場(chǎng)中，參與者為數(shù)眾多，他們的觀點(diǎn)各不相同，有看漲的自然就有看跌的，還有人認(rèn)為會(huì)橫盤的。不過這都沒關(guān)系，大多數(shù)都會(huì)被彼此抵消了，那些剩下的沒有抵消的被老爺子稱為“主流偏向”實(shí)在不明白的小伙伴就理解為大莊好了，K線圖不也是這樣么，多空爭斗，多贏就漲，空贏就跌。
因?yàn)橹髁髌蚴强梢酝ㄟ^股價(jià)觀察的到的，因此前面說的反身性、偏向都可以影響股價(jià)趨勢(shì)，而股價(jià)走勢(shì)又同時(shí)影響參與者的偏向，最后股價(jià)會(huì)在趨勢(shì)的自我加強(qiáng)跟自我矯正中上下?lián)u擺。
老爺子設(shè)計(jì)了一個(gè)模型，兩次在其中賺錢，不過很快就被大家玩壞了。后來老爺子在1975年到1976年利用主流偏向在計(jì)算機(jī)行業(yè)中大賺一筆。其后卻在1981年沒有利用主流偏向，從而錯(cuò)過了一次風(fēng)險(xiǎn)資本基金。
第三章---
第三章是作者在外匯市場(chǎng)反身性理論的實(shí)踐，作者認(rèn)為反身性在股票市場(chǎng)是間歇性的，但在貨幣市場(chǎng)則是連續(xù)性的。同時(shí)國內(nèi)通貨膨脹率與貨幣匯率之間是相互循環(huán)，彼此影響。
作者認(rèn)為貨幣貶值的通貨膨脹是惡性循環(huán)，貨幣升值的通貨緊縮是良性循環(huán)。雖然不同于市場(chǎng)均衡觀念，但只要反身性的、相互作用的自我加強(qiáng)關(guān)系能夠無限期維持下去的話，它們可以產(chǎn)生近似均衡的狀態(tài)。
當(dāng)然了，匯率的作用要大于利率，因?yàn)橹灰獛胖瞪晕⑾陆狄稽c(diǎn)，總收益就是負(fù)數(shù)。利率差價(jià)也重要，這個(gè)會(huì)因?yàn)閰⑴c者偏向從而影響匯率，而對(duì)未來匯率變化的預(yù)期構(gòu)成了外匯投機(jī)交易的主要?jiǎng)訖C(jī)。聽起來有點(diǎn)繞，但總的來說還是各個(gè)環(huán)節(jié)相互影響，最終影響到參與者自己的收益。
作者在后面舉了一個(gè)例子：70年代末的馬克，并給出一個(gè)模型說明它的良性循環(huán)是自我加強(qiáng)的。名義匯率上升導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格增長慢于國外價(jià)格，接著導(dǎo)致名義匯率與實(shí)際匯率接近穩(wěn)定，同時(shí)對(duì)貿(mào)易平衡的影響可以忽略，由于投機(jī)性資本流入占主導(dǎo)地位，最終名義匯率上升（自我加強(qiáng)的良性循環(huán)）。
匯率升值的比率超過利差，持德國馬克的都有錢可賺了。唯一的壞處是這個(gè)良性循環(huán)對(duì)于美國就是惡性循環(huán)了。匯率下降、通貨膨脹，雖然名義利率上升了，實(shí)際利率卻低的可憐。直到里根上臺(tái)，情況才有所好轉(zhuǎn)。
篇末是作者對(duì)浮動(dòng)匯率制度的運(yùn)行的總結(jié)：①在自我加強(qiáng)趨勢(shì)的發(fā)展過程中，投機(jī)交易權(quán)重趨于增長；②主流偏向是一種趕潮流的傾向，自我加強(qiáng)的趨勢(shì)持續(xù)的越久，偏向就越強(qiáng)；③趨勢(shì)一旦建立，就會(huì)自我保持、自我發(fā)展，直到轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，然后向相反的方向發(fā)展。
最后我總結(jié)起來就一句話：對(duì)抗主流偏向潮流的漸漸會(huì)被淘汰出局，只有順勢(shì)而為，才能在市場(chǎng)上活下來，獲取豐厚的回報(bào)。
