本書是索羅斯的投資日記。讀者可以從中欣賞到索羅斯如何分析個股、如何把握市場轉(zhuǎn)變的時機(jī)、如何面對不利的市場行情并及時調(diào)整對策，從而在風(fēng)云變幻的金融市場中立于不敗之地的精彩藝術(shù)。第一部分是索羅斯的哲學(xué)思想成就——反身性理論，第二部分是用該理論對幾十年來的國際金融史進(jìn)行了宏觀解讀，第三部分也是篇幅最大的部分是索羅斯驗(yàn)證其反身性理論的投資歷時實(shí)驗(yàn)日志。
17歲移民英國，隨后相繼去了瑞士、巴黎。19歲考入巴黎經(jīng)濟(jì)學(xué)院，選修諾貝爾獎獲得者米德的課程，不過他自稱并未學(xué)到什么東西。同時他崇拜自由哲學(xué)家卡爾·波普，并深受其影響，于1952年取得倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院哲學(xué)學(xué)士學(xué)位。
對，你沒看錯，是哲學(xué)學(xué)士學(xué)位。其實(shí)他本人是特別希望別人評價他為偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家或者科學(xué)家的，但很明顯他失敗了（大多數(shù)人最多只是評價他為非主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家）。不過沒關(guān)系，這不影響他以一個哲人的身份寫下這本書，所以這本書是經(jīng)濟(jì)哲學(xué)書。我們想理解它得從哲學(xué)角度入手。
本書分為六個部分，第一到第五部分分別是：理論、歷史回顧、歷時實(shí)驗(yàn)、評述、前瞻，第六部分是結(jié)束語。
第一章---
第一章作者主要從六個小的方面論述反身性理論。首先是反均衡，作者認(rèn)為現(xiàn)實(shí)生活中是幾乎看不到均衡的，因?yàn)槭袌鰞r格的靈活易變是人盡皆知的，而我們所謂的觀察到的過程只不過是被人為的設(shè)定為趨于均衡而已。
作者接著解釋了為什么永遠(yuǎn)也達(dá)不到均衡，市場參與者必須順應(yīng)市場價格，事實(shí)上他們順應(yīng)的也許是一個不斷游移的目標(biāo)，所以根本就談不上什么順應(yīng)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)所謂的均衡就更不可能成立了。
并且作者認(rèn)為均衡觀念是公理系統(tǒng)的產(chǎn)物，而公理化方法的最高成就是充分競爭理論。這個理論認(rèn)為在某些特定條件下，無節(jié)制的追求私利將自然地導(dǎo)致資源的最佳分配。
但充分競爭理論有三個假設(shè)：完備的知識；同質(zhì)而可分的產(chǎn)品；足夠數(shù)量的參與者以使任何單獨(dú)的參與者都無法左右市場價格。但很明顯，只要我們稍稍有些常識就知道，這幾個假設(shè)是站不住腳的。
不完備的理解這一小節(jié)，作者從兩組相關(guān)的問題考慮：參與者的不完備理解和社會科學(xué)家的不完備理解。作者將參與者和自然科學(xué)家各自的處境做一比較，進(jìn)而建立一個標(biāo)準(zhǔn)，得出的結(jié)論是參與者的理解是不完備的（參與者就是我們所以小散以及專業(yè)的機(jī)構(gòu)，由于我們受教育程度不同，生活環(huán)境影響等等造成我們的理解是不完備的）。
社會科學(xué)家情況稍微好一點(diǎn)，但仍然是不完備的。這里引用量子物理學(xué)中海森博格的測不準(zhǔn)原理來解釋說明的（對微觀客體的任何一次測量都不可避免的包涵著宏觀儀器的影響，因而不可能同時準(zhǔn)確地測量微觀粒子的坐標(biāo)和動量、時間和能量）。
參與者的偏向，是對不完備理解的研究方法，參與者的偏向不僅表現(xiàn)為結(jié)果和期望之間的差距，同時也表現(xiàn)于事件的實(shí)際結(jié)果之中。作者將部分可觀察的、部分淹沒于事件過程的現(xiàn)象作為自己的研究焦點(diǎn)（即雖然測不準(zhǔn)，但這并不影響我們準(zhǔn)確的掌握微觀過程的客觀規(guī)律）。
反身性概念，是貫穿本書始末的核心思想，是作者投資的核心理論，可能也是作者書名表達(dá)的所謂的煉金術(shù)吧。簡單解釋就是指投資者與市場之間的一個互動影響。大白話就是，人的認(rèn)知受到環(huán)境的影響，不管專業(yè)的還是不專業(yè)的，自身認(rèn)知水平不夠堅定，會到處希望得到理由安慰，而市場恰恰是由這樣不理性的大群體構(gòu)成。
這個理論依據(jù)是人正確認(rèn)識世界是不可能的（參與者偏向），投資者都是持“偏見”進(jìn)入市場的，而“偏見”正是了解金融市場動力的關(guān)鍵所在。當(dāng)“流行偏見”只屬于小眾時，影響力尚小，但不同投資者的偏見在互動中產(chǎn)生群體影響力，將會演變成具備主導(dǎo)地位的觀念。
最后一小節(jié)是反身性概念對均衡概念的批判。作者認(rèn)為是參與者的偏向?qū)е碌木恻c(diǎn)的不可企及。調(diào)整過程所追求的目標(biāo)中有了偏向，而偏向在這個過程中又是可變的
很難理解對吧，打個比方，我們默認(rèn)市場是客觀的，假設(shè)我們都是機(jī)器人阿爾法狗，沒有主觀波動，那么低于內(nèi)在價值就買，高于就賣，賺錢妥妥的！但是，事實(shí)上我們都是人啊！我們有主觀意識，佛教稱為貪嗔癡，基督教成私心雜念。
總之我們就是有貪念，漲一點(diǎn)我們還想要漲停，漲停我們還想明天再來一次；跌一點(diǎn)點(diǎn)我們希望漲回來，實(shí)在漲不回來就捂著，眼見要跌停了都急吼吼的要逃跑。不管散戶也好、機(jī)構(gòu)也好，當(dāng)大家都這么干的時候，導(dǎo)致的就是市場上漲的時候會漲過頭，下跌的時候又會跌過頭。
所以我們理性認(rèn)為的那個股票價格的均衡點(diǎn)就變成了不再是均衡的了，而是一個不斷移動的目標(biāo)。我們所有參與者的偏向是確定價格的一個因素，而市場行情的任何一個重要變化都會受到參與者偏向的影響，所以尋求價格均衡本身毫無意義，但關(guān)于均衡價格的理論本身卻有可能成為參與者偏向的一個極其豐富的來源
這里你理解為K線圖好了，K線圖的走勢并不能告訴參與者最終股價會到哪，但它會影響參與者的買賣，而參與者的買賣又會影響K線圖走勢。有點(diǎn)繞哈，用摩根的話來說就是：金融市場將持續(xù)波動！
在閱讀第二、三章之前，請允許我八卦一下。小伙伴們肯定很好奇，眾所周知索羅斯老爺子是反身性創(chuàng)始人，同時也是把這個法則用的最溜的人，那他到底玩的有多嗨呢？
截止到2017年，老爺子的資產(chǎn)有252億美金，福布斯排行榜上是第30名。他白手起家，從一個小小交易員到自立門戶建立量子基金。短短幾十年就走向了巔峰，這才是混的風(fēng)生水起呀！
第二三章也還是闡述反身性理論，不過老爺子在這兩章中是具體的結(jié)合股票市場、外匯市場來實(shí)驗(yàn)自己的理論。作者認(rèn)為股票市場是一個最優(yōu)越的反身性理論檢驗(yàn)地方。
第二章---
股票市場滿足充分競爭理論的標(biāo)準(zhǔn)：一個中央市場，同質(zhì)的產(chǎn)品，低廉的交易和運(yùn)輸成本，便捷的通信系統(tǒng)，足夠數(shù)量的參與者以保證沒有人能夠在日常的交易過程中左右市場價格，對內(nèi)部交易的控制規(guī)則，以及向所有參與者開放有關(guān)信息的特殊保障。
再加上他有25年的投資經(jīng)歷，作者寫這本書的時候已經(jīng)有25年投資經(jīng)歷，現(xiàn)在早就不止了。當(dāng)然財富也更多了！。同時股票市場中的變化、參與者的觀點(diǎn)可以通過定量語言、經(jīng)紀(jì)人的報告可以一目了然。
順帶說一下，老爺子買股票從來不關(guān)心股票價格波動（并且是右側(cè)交易，跟利弗摩爾、巴菲特都是一個手法），他認(rèn)為市場上有三種類型：基礎(chǔ)型、技術(shù)型、隨機(jī)漫步型。
老爺子用他十二年時間里持續(xù)取得超出市場平均水平的業(yè)績來指責(zé)隨機(jī)漫步型的荒謬（指數(shù)基金就是利用隨機(jī)漫步理論）。投資機(jī)構(gòu)之所以慎重考慮之后還選擇買入指數(shù)基金可能是自己業(yè)績表現(xiàn)不佳，并不能表示市場平均水平不能超越。
技術(shù)分析派研究股市市場變化和股票的需求與供給模式。它的長處在于判斷股票的趨勢概率，并不能對股票做出預(yù)言。
基本面分析是均衡理論的結(jié)果，因?yàn)樵诨久胬锕善北患俣ㄓ姓鎸?shí)的基本的價值，但這個價值不一定等于股價。基本面分析認(rèn)為股票價格跟基本資產(chǎn)盈利能力和該公司經(jīng)營狀況正相關(guān)。值得一提的是，索羅斯認(rèn)為市場是正確的，同時也是非理性的！
網(wǎng)上有兩派說法：一種說法是索羅斯認(rèn)為市場是錯誤的，另一種說法是索羅斯認(rèn)為市場是正確的。這里我們還是認(rèn)為，市場是正確的只是是非理性的！
為什么是非理性的呢？主要有兩個原因：1、市場總是表現(xiàn)出某種偏向（參與者因?yàn)樯鐣h(huán)境、學(xué)識、認(rèn)知、成長經(jīng)歷等等原因會自帶某些偏向?qū)е碌模?、市場能夠影響它預(yù)期的事件。
市場中，參與者為數(shù)眾多，他們的觀點(diǎn)各不相同，有看漲的自然就有看跌的，還有人認(rèn)為會橫盤的。不過這都沒關(guān)系，大多數(shù)都會被彼此抵消了，那些剩下的沒有抵消的被老爺子稱為“主流偏向”實(shí)在不明白的小伙伴就理解為大莊好了，K線圖不也是這樣么，多空爭斗，多贏就漲，空贏就跌。
因?yàn)橹髁髌蚴强梢酝ㄟ^股價觀察的到的，因此前面說的反身性、偏向都可以影響股價趨勢，而股價走勢又同時影響參與者的偏向，最后股價會在趨勢的自我加強(qiáng)跟自我矯正中上下?lián)u擺。
老爺子設(shè)計了一個模型，兩次在其中賺錢，不過很快就被大家玩壞了。后來老爺子在1975年到1976年利用主流偏向在計算機(jī)行業(yè)中大賺一筆。其后卻在1981年沒有利用主流偏向，從而錯過了一次風(fēng)險資本基金。
第三章---
第三章是作者在外匯市場反身性理論的實(shí)踐，作者認(rèn)為反身性在股票市場是間歇性的，但在貨幣市場則是連續(xù)性的。同時國內(nèi)通貨膨脹率與貨幣匯率之間是相互循環(huán)，彼此影響。
作者認(rèn)為貨幣貶值的通貨膨脹是惡性循環(huán)，貨幣升值的通貨緊縮是良性循環(huán)。雖然不同于市場均衡觀念，但只要反身性的、相互作用的自我加強(qiáng)關(guān)系能夠無限期維持下去的話，它們可以產(chǎn)生近似均衡的狀態(tài)。
當(dāng)然了，匯率的作用要大于利率，因?yàn)橹灰獛胖瞪晕⑾陆狄稽c(diǎn)，總收益就是負(fù)數(shù)。利率差價也重要，這個會因?yàn)閰⑴c者偏向從而影響匯率，而對未來匯率變化的預(yù)期構(gòu)成了外匯投機(jī)交易的主要動機(jī)。聽起來有點(diǎn)繞，但總的來說還是各個環(huán)節(jié)相互影響，最終影響到參與者自己的收益。
作者在后面舉了一個例子：70年代末的馬克，并給出一個模型說明它的良性循環(huán)是自我加強(qiáng)的。名義匯率上升導(dǎo)致國內(nèi)價格增長慢于國外價格，接著導(dǎo)致名義匯率與實(shí)際匯率接近穩(wěn)定，同時對貿(mào)易平衡的影響可以忽略，由于投機(jī)性資本流入占主導(dǎo)地位，最終名義匯率上升（自我加強(qiáng)的良性循環(huán)）。
匯率升值的比率超過利差，持德國馬克的都有錢可賺了。唯一的壞處是這個良性循環(huán)對于美國就是惡性循環(huán)了。匯率下降、通貨膨脹，雖然名義利率上升了，實(shí)際利率卻低的可憐。直到里根上臺，情況才有所好轉(zhuǎn)。
篇末是作者對浮動匯率制度的運(yùn)行的總結(jié)：①在自我加強(qiáng)趨勢的發(fā)展過程中，投機(jī)交易權(quán)重趨于增長；②主流偏向是一種趕潮流的傾向，自我加強(qiáng)的趨勢持續(xù)的越久，偏向就越強(qiáng)；③趨勢一旦建立，就會自我保持、自我發(fā)展，直到轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，然后向相反的方向發(fā)展。
最后我總結(jié)起來就一句話：對抗主流偏向潮流的漸漸會被淘汰出局，只有順勢而為，才能在市場上活下來，獲取豐厚的回報。
