股票投資基礎(chǔ)系列課程暫分為兩個(gè)課程：技術(shù)分析與基本面分析。相信許多人都想系統(tǒng)地學(xué)習(xí)股票投資方法，此課程就是為此類人所設(shè)計(jì)。想?yún)⑴c股票市場(chǎng)上的人，需要了解一些必備的知識(shí)才好參與。第一個(gè)課程先講解較為容易理解的技術(shù)分析，如價(jià)格，量能，技術(shù)指標(biāo)，籌碼分布等。第二個(gè)課程講解基本面的主要研究方法。

在這門課程中，不僅會(huì)講解各種技術(shù)指標(biāo)的定義以及基本用法，還會(huì)結(jié)合我本人的經(jīng)驗(yàn)跟大家一起討論各種技術(shù)指標(biāo)的內(nèi)在含義，以便大家能更深入的明白技術(shù)指標(biāo)的作用。學(xué)習(xí)完第一個(gè)課程技術(shù)分析后，各位學(xué)員基本能了解清楚市場(chǎng)中的技術(shù)分析方法，能夠掌握股票走勢(shì)的形態(tài)分解，具備初步的股票投資能力，無論是對(duì)個(gè)人在市場(chǎng)上投資或者進(jìn)行量化投資都有一定的幫助。

一

 基礎(chǔ)知識(shí)：證券賬戶

1

證券賬戶介紹

       投資者想?yún)⑴c股票、基金等投資交易，必須先開通證券賬戶，在首次開通證券賬戶時(shí)會(huì)產(chǎn)生一個(gè)一碼通賬戶，下面簡(jiǎn)單介紹一碼通賬戶和證券賬戶。

1.一碼通賬戶：

       一碼通賬戶是指投資者在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立的總賬戶，用來記載投資者證券賬戶持有及變動(dòng)總體情況。簡(jiǎn)單來講，一碼通就像人的身份證一樣，一位投資者只能有一個(gè)一碼通賬戶，在這個(gè)一碼通賬戶下關(guān)聯(lián)了該投資者名下所有的證券賬戶，包括在不同證券公司開通的證券賬戶，通過一碼通賬號(hào)（或同時(shí)使用姓名和身份證號(hào)），可以在任意一家證券公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)查詢一碼通賬戶信息。

2.證券賬戶：

      證券賬戶是記載投資者參與單個(gè)交易場(chǎng)所及投資特定交易品種的具體的證券子賬戶，包括A股賬戶、基金賬戶、信用賬戶。一位投資者可以申請(qǐng)的證券賬戶數(shù)量：

3個(gè)滬市A股賬戶

3個(gè)深市A股賬戶

3個(gè)滬市封閉式基金賬戶

3個(gè)深市封閉式基金賬戶

1個(gè)滬市A股信用賬戶

1個(gè)深市A股信用賬戶

2

如何開戶

      各家證券公司開戶的資料及流程大致相同，可以選擇到營業(yè)部臨柜辦理或直接網(wǎng)上開戶，需要本人準(zhǔn)備好身份證原件、銀行賬號(hào)，按照流程填寫姓名、電話、地址、學(xué)歷、職業(yè)、工作單位等基本信息，其中地址還需要精確到門牌號(hào)，否則開戶會(huì)被駁回要求重新填寫。首次開通證券賬戶的投資者還會(huì)被要求進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。

       一位投資者如果已在多家證券公司開通滿三個(gè)滬A證券賬戶、三個(gè)深A(yù)證券賬戶后，還想在第四家證券公司重新開戶，該怎么辦？

情況1：滬A證券賬戶

       首先，需要理解滬A的證券賬戶與證券公司是指定關(guān)系，也就是說，一個(gè)滬A證券賬戶只能指定在一家證券公司進(jìn)行交易。按照規(guī)定，一位投資者最多只能開三個(gè)滬A證券賬戶。如果投資者已分別在ABC三家證券公司開滿了三戶，還想在第四家D證券公司重新開戶，則需要先去ABC三家中的任一家辦理撤銷指定或銷戶，然后再去D證券公司開戶并辦理指定交易業(yè)務(wù)。

情況2：深A(yù)證券賬戶

      深A(yù)證券賬戶與證券公司是托管關(guān)系，同一個(gè)深A(yù)證券賬戶，可以托管到N家證券公司同時(shí)使用，不同證券公司可以使用同一個(gè)深A(yù)賬戶，彼此互不影響。同樣，投資者只能開立三個(gè)深A(yù)證券賬戶，但與滬A證券賬戶不同，投資者如果已分別在ABC三家證券公司開滿三戶，雖然不能在第四家D證券公司直接開立第四個(gè)賬戶，但是可以直接選擇將ABC任一家證券公司的賬戶托管轉(zhuǎn)戶到D證券公司下，不需要去撤銷指定或銷戶就可以直接托管到第四家D證券公司開通交易。

      投資者如果在ABC證券公司的賬戶有持倉股票，可以在不賣股票的前提轉(zhuǎn)托管到D證券公司的賬戶下。

3

賬戶分類及開通權(quán)限

1.分類：

A股賬戶

封閉式基金賬戶

A股信用賬戶

期權(quán)賬戶

期貨賬戶

港美股賬戶

2.常見權(quán)限、普通個(gè)人投資者開通條件：

普通A股、封閉式基金交易賬戶（無要求）

可轉(zhuǎn)債（無要求）

風(fēng)險(xiǎn)警示（無要求）

創(chuàng)業(yè)板（2年交易經(jīng)驗(yàn)，前20個(gè)交易日均資產(chǎn)≥10萬）

科創(chuàng)板（2年交易經(jīng)驗(yàn)，前20個(gè)交易日均資產(chǎn)≥50萬）

港股通（2年交易經(jīng)驗(yàn)，前20個(gè)交易日均資產(chǎn)≥50萬）

融資融券（2年交易經(jīng)驗(yàn)，前20個(gè)交易日均資產(chǎn)≥50萬）

北交所新三板（原精選層）（2年交易經(jīng)驗(yàn)，前20個(gè)交易日均資產(chǎn)≥50萬）

新三板（一類基礎(chǔ)層/二類創(chuàng)新層：前10個(gè)交易日均資產(chǎn)不低于200萬/100萬）

專業(yè)投資者（金融資產(chǎn)≥300萬元，或近三年個(gè)人年均收入≥30萬）

二

 基礎(chǔ)知識(shí)：交易時(shí)間及規(guī)則

1

交易時(shí)間

開盤日：周一至周五（節(jié)假日除外）

09:15—11:30

13:00—15:00

開盤時(shí)間段里，又分為集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)：

集合競(jìng)價(jià)時(shí)間：09:15—09:25，14:57—15:00

連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間：09:30—11:30，13:00—14:57

2

交易規(guī)則

1.集合競(jìng)價(jià)

（1）集合競(jìng)價(jià)：對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接收的買賣申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。

（2）集合競(jìng)價(jià)的原則：

① 在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取成交量最大的價(jià)位。

② 高于成交價(jià)格的買進(jìn)申報(bào)與低于成交價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交。

③ 與成交價(jià)格相同的買方或賣方至少一方全部成交。

④ 所有交易以同一價(jià)格成交，未成交的部分，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。

（3）集合競(jìng)價(jià)的申報(bào)與撤單（如下表所示）

2.連續(xù)競(jìng)價(jià)

（1）連續(xù)競(jìng)價(jià)：除了集合競(jìng)價(jià)以外的所有交易時(shí)間的交易

（2）連續(xù)競(jìng)價(jià)的原則：將買單和賣單分別排隊(duì)，買單以價(jià)格從高到低排列，同價(jià)的，按進(jìn)入系統(tǒng)的先后排列。

① 價(jià)格優(yōu)先。

② 同等價(jià)格下時(shí)間優(yōu)先。

③ 同等價(jià)格和時(shí)間下數(shù)量?jī)?yōu)先。

三

 基礎(chǔ)知識(shí)：交易制度

1

T+1、T+0交收制度

      T+1：是A股市場(chǎng)股票交易制度，即當(dāng)日買進(jìn)的股票，要到下一個(gè)交易日才能賣出。“T+1”指登記日的次日，投資者當(dāng)日賣出股票的資金可以用來直接買入股票或其他金融產(chǎn)品，但不能在當(dāng)日取現(xiàn)，需要等次日才能提取。

      T+0：是A股市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債交易制度，即當(dāng)日買進(jìn)的可轉(zhuǎn)債，在當(dāng)日就能賣出。“T+0”指登記日的當(dāng)日，投資者當(dāng)日賣出的可轉(zhuǎn)債的資金可以用來直接買入可轉(zhuǎn)債或其他金融產(chǎn)品，但不能在當(dāng)日取現(xiàn)，需要等次日才能提取。

2

交易單位和交易委托

1.交易單位

      股票交易單位是每次買賣股票數(shù)額的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量，以“股”為單位，100股=1手。

（1）主板、創(chuàng)業(yè)板最低申報(bào)數(shù)量為100股，買賣必須按手委托，即100股的整數(shù)倍。

（2）科創(chuàng)板最低申報(bào)數(shù)量為200股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。

（3）北交所新三板最低申報(bào)數(shù)量為100股，每筆申報(bào)可以1股為單位遞增。

2.交易委托

（1）限價(jià)委托：按限定的價(jià)格或低于限定的價(jià)格申報(bào)買入股票；按限定的價(jià)格或高于限定的價(jià)格申報(bào)賣出股票。限價(jià)委托的方式優(yōu)點(diǎn)是投資者可以嚴(yán)格控制盈利或損失的范圍，缺點(diǎn)是成交速度較慢。目前A股市場(chǎng)采用限價(jià)委托方式交易。

（2）市價(jià)委托：按即時(shí)市場(chǎng)價(jià)格買賣股票。按市場(chǎng)價(jià)格買賣股票的優(yōu)點(diǎn)是成交速度快、成交率高，缺點(diǎn)是在大幅震蕩時(shí)采用這種方式可能造成較大虧損，因?yàn)樗�是按即時(shí)成交價(jià)成交的。目前我國A股市場(chǎng)沒有采用此方式交易，國外股市有。

      股票停盤期間委托無效，買入委托不是整百股（配股除外）委托無效，委托價(jià)格超出漲跌幅限制委托無效。投資者發(fā)出交易委托后，沒有成交之前可以隨時(shí)撤銷委托，部分已經(jīng)成交的，剩余部分仍然可以撤銷。

3

漲跌幅限制

      漲跌幅限制是指證券交易所為了抑制過度投機(jī)行為，防止市場(chǎng)出現(xiàn)過分的暴漲暴跌，而在每天的交易中規(guī)定當(dāng)日的證券交易價(jià)格在前一個(gè)交易日收盤價(jià)的基礎(chǔ)上，上下波動(dòng)的幅度。這是穩(wěn)定市場(chǎng)的一種措施。

       股票價(jià)格上升到該限制幅度的最高限價(jià)為漲停板，而下跌至該限制幅度的最低限度為跌停板。（如下表所示）

四

 基礎(chǔ)知識(shí)：新股/新債申購

1

新股/新債發(fā)行

       指首次公開發(fā)行股票/可轉(zhuǎn)債，即企業(yè)通過證券交易所首次公開向投資者發(fā)行股票/可轉(zhuǎn)債，以期募集用于企業(yè)發(fā)展的資金的過程。新股/新債申購是股市中風(fēng)險(xiǎn)最低且收益穩(wěn)定的一種投資方式。

2

申購條件及市值計(jì)算方法

1.主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板新股

（1）采用市值申購的方法，投資者只要有市值就能申購，中簽之后才繳款。

（2）系統(tǒng)按照賬戶中持倉前20個(gè)交易日的日均股票市值來派發(fā)額度，市值至少1萬以上才能申購。1萬元的市值對(duì)應(yīng)可以申購1000股，2萬元的市值對(duì)應(yīng)可以申購2000股，以此類推。

（3）滬深兩個(gè)市場(chǎng)是分開算的，不能合并計(jì)算。如果要申購深圳的新股要有深圳的股票市值，包括深市主板和創(chuàng)業(yè)板的股票。申購上海的新股要有上海的股票市值，包括滬市主板和科創(chuàng)板的股票。

2.北交所新三板精選層新股

      新三板精選層打新繳款與主板、科創(chuàng)板不同，需要全額繳付申購資金，待獲配股數(shù)確定后退回多繳款項(xiàng)，繳款日至退款日之間間隔兩個(gè)交易日。

3.新債

      采用信用申購的方法，投資者只需要有一個(gè)證券賬戶，不需要有市值，也不需要有資金，就可以參與申購，中簽之后才繳款。

3

注意事項(xiàng)

投資者有多個(gè)證券賬戶時(shí)，只能使用一個(gè)賬戶申購，且僅第一次申購有效。

投資者連續(xù)12個(gè)月累計(jì)3次中簽后不繳款，6個(gè)月內(nèi)不能參與打新。

五

 基礎(chǔ)知識(shí)：股票軟件的使用方法

1

常用軟件

PC電腦端：同花順、通達(dá)信、大智慧等

移動(dòng)手機(jī)端：同花順、大智慧等   

2

軟件功能介紹

      此處以同花順軟件舉例介紹軟件主要功能：（如下圖所示）

1.個(gè)股K線圖

2.分時(shí)圖

3.個(gè)股漲幅排名

4.板塊熱點(diǎn)

5.F10資料功能

      此項(xiàng)功能很全面，主要用于了解個(gè)股基本面情況，包括公司資料、股東研究、經(jīng)營分析、財(cái)務(wù)概況、分紅融資、近期重要事件、行業(yè)對(duì)比、投資者互動(dòng)等。

六

 證券分析：基本面分析

1

宏觀經(jīng)濟(jì)分析

      宏觀經(jīng)濟(jì)因素是影響證券市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的唯一因素。包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策兩個(gè)方面。各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響詳見下表。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

      宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體指標(biāo)包括國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)增加值、失業(yè)率、通貨膨脹率、國際收支等。本文主要介紹國民生產(chǎn)總值(GDP）及其增長(zhǎng)率、通貨膨脹情況、經(jīng)濟(jì)周期情況對(duì)證券市場(chǎng)的影響。

（1）國民生產(chǎn)總值(GDP）：

      指一個(gè)國家（或地區(qū)）所有常住居民在一定時(shí)期內(nèi)（一般按年統(tǒng)計(jì)）生產(chǎn)活動(dòng)的最終成果，是一國（或地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)成就的根本反映。考察GDP變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響必須與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)結(jié)合起來。

      ① GDP持續(xù)、穩(wěn)定、高速增長(zhǎng)。社會(huì)總需求與總供給協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐步合理，趨于平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來源于需求刺激并使得閑置的活利用率不高的資源得以更充分利用，經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭良好，證券市場(chǎng)將呈現(xiàn)上升走勢(shì)。

      ② GDP高速增長(zhǎng)。社會(huì)總需求大大超過總供給，物價(jià)上漲，導(dǎo)致高通貨膨脹。此現(xiàn)象為經(jīng)濟(jì)惡化的征兆，如不采取調(diào)控措施，必將導(dǎo)致未來經(jīng)濟(jì)停滯，企業(yè)經(jīng)營將面臨困境，居民實(shí)際收入也將降低，失衡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必將導(dǎo)致證券市場(chǎng)行情下跌。

      ③ 宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)。當(dāng)GDP呈失衡的高速增長(zhǎng)時(shí)，政府可能采取宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這樣必然減緩GDP的增長(zhǎng)速度。如果調(diào)控政策有效，經(jīng)濟(jì)矛盾逐漸緩解，為進(jìn)一步增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件，證券市場(chǎng)也將反映出好的形勢(shì)而呈平穩(wěn)漸升的態(tài)勢(shì)。

      ④ GDP轉(zhuǎn)折性變動(dòng)。當(dāng)GDP從負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈現(xiàn)正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)時(shí)，表明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步得到改善，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。

（2）通貨膨脹：

      指一般物價(jià)水平持續(xù)、普遍、明顯的上漲。常見的指標(biāo)有居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)（PPI）。通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)特別是個(gè)股的影響，沒有一成不變的規(guī)律可循，完全可能產(chǎn)生相反方向的影響，具體情況具體分析。以下是分析的幾個(gè)一般性原則：

      ① 溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響較小。如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內(nèi)持續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣（擴(kuò)張）階段，產(chǎn)量和就業(yè)都持續(xù)增長(zhǎng)，那么證券價(jià)格也將持續(xù)上升。

      ② 嚴(yán)重的通貨膨脹是很危險(xiǎn)的，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值，人們會(huì)囤積商品、購買房屋等進(jìn)行保值，企業(yè)籌集不到必須的生產(chǎn)資金，原材料、勞務(wù)成本等價(jià)格飛漲，使企業(yè)經(jīng)營嚴(yán)重受挫，盈利水平下降。這將引起證券價(jià)格下跌。

      ③ 通貨緊縮會(huì)使經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，債券、股票及房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，形成了利率下調(diào)的穩(wěn)定預(yù)期、有效需求和投資的下降、銀行資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化，將損害消費(fèi)者和投資者的積極性，造成經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)蕭條，不利于幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響投資者對(duì)證券市場(chǎng)走勢(shì)的信心。

（3）經(jīng)濟(jì)周期：

      指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)沿著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體趨勢(shì)所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動(dòng)，是國民收入或總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張與緊縮的交替或周期性波動(dòng)變化。經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇、繁榮四個(gè)階段。不同周期對(duì)證券價(jià)格的影響也不一樣。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策

      主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、利率和匯率政策等。

（1）貨幣政策：是政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)所制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、直接信用控制和間接信用指導(dǎo)。

（2）財(cái)政政策：是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。包括國家預(yù)算、稅收、國債、財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政管理體制。轉(zhuǎn)移支付制度等。

（3）利率：中央銀行調(diào)整利率的高低，對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響。因?yàn)槔�率是�?jì)算股票內(nèi)在投資價(jià)值的重要依據(jù)之一，利率水平的變動(dòng)也直接影響到公司的融資成本，從而影響證券價(jià)格。利率下降時(shí)，部分投資者將把儲(chǔ)蓄投資轉(zhuǎn)成股票投資，需求增加，促使證券價(jià)格上升。

（4）匯率：國家的證券市場(chǎng)國際化程度越高，證券市場(chǎng)受匯率的影響越大。以外幣為標(biāo)準(zhǔn)，一方面匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有利于出口型企業(yè)，相關(guān)企業(yè)的股價(jià)將上漲。另一方面，匯率上升，將導(dǎo)致資本流出本國，資本的流失使得證券市場(chǎng)需求減少，導(dǎo)致證券價(jià)格下跌。

      各宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券價(jià)格的影響，如下圖所示。

2

證券市場(chǎng)分析

      從長(zhǎng)期來看，證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定，但就中、短期而言，證券的市場(chǎng)交易價(jià)格由供求關(guān)系決定。成熟證券市場(chǎng)的供求關(guān)系是由資本收益率引導(dǎo)的供求關(guān)系，即資本收益率水平對(duì)證券價(jià)格有決定性的影響。證券市場(chǎng)分析也從供求兩個(gè)因素分析：

（1）證券市場(chǎng)供給的決定因素：主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)設(shè)立制度、發(fā)行上市制度、股權(quán)流通制度、上市公司質(zhì)量等。

（2）證券市場(chǎng)需求的決定因素：主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場(chǎng)準(zhǔn)入制度、市場(chǎng)的對(duì)外開放、利率水平、機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量和類型、個(gè)人投資者的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。

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行業(yè)分析

      從某種意義上說，投資某家上市公司實(shí)際上就是以某個(gè)行業(yè)為投資對(duì)象。行業(yè)分析是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，綜合應(yīng)用統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)等分析工具對(duì)行業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、消費(fèi)、技術(shù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、行業(yè)政策等行業(yè)要素進(jìn)行深入的分析，從而發(fā)現(xiàn)行業(yè)運(yùn)行的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律，進(jìn)而進(jìn)一步預(yù)測(cè)未來行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析和公司分析之間的中觀層次的分析。

      行業(yè)分析的內(nèi)容主要包括基本狀況分析、一般特征分析和行業(yè)結(jié)構(gòu)分析。其中，基本狀況分析包括行業(yè)概述、行業(yè)發(fā)展的歷史回顧、行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀與格局分析、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析、行業(yè)的市場(chǎng)容量、銷售增長(zhǎng)率現(xiàn)狀及趨勢(shì)預(yù)測(cè)、行業(yè)的毛利率、凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)等。一般特征分析包括行業(yè)的類型分析和行業(yè)的生命周期分析。行業(yè)分析主要是結(jié)合行業(yè)所屬的不同市場(chǎng)類型、所處的不同生命周期以及行業(yè)業(yè)績(jī)分析對(duì)證券價(jià)格的影響。

（1）行業(yè)類型從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度可以分為四類：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷。從經(jīng)濟(jì)周期角度可以分為三類：增長(zhǎng)型行業(yè)（主要依靠新技術(shù)、新產(chǎn)品的行業(yè)）、周期性行業(yè)（例如消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及需求收入彈性高的行業(yè)）、防守型行業(yè)（例如食品業(yè)、公用事業(yè)）。

（2）行業(yè)生命周期可以分為四個(gè)階段，初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期。一般而言每個(gè)行業(yè)都要經(jīng)歷由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過程，即行業(yè)生命周期。

      ① 初創(chuàng)期：新興行業(yè)企業(yè)的研究和開發(fā)費(fèi)用較高，產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小，銷售收入較低，因此其財(cái)務(wù)上可能出現(xiàn)較大虧損，這類公司面臨很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，更適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投機(jī)者。

      ② 成長(zhǎng)期：這一階段的企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)逐漸成形，市場(chǎng)認(rèn)可并接受了行業(yè)的產(chǎn)品，產(chǎn)品的銷量迅速增長(zhǎng)，市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，然而企業(yè)可能仍然處于虧損或微利狀態(tài)，需要外部資金注入以增加設(shè)備、人員，并著手下一代產(chǎn)品的開發(fā)。這個(gè)時(shí)期的行業(yè)增長(zhǎng)非常迅猛，部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)脫穎而出，投資于這些企業(yè)的投資者往往獲得較高的投資回報(bào)，所以成長(zhǎng)期階段有時(shí)被稱為“投資機(jī)會(huì)時(shí)期”。

      ③ 成熟期：進(jìn)入成熟期，技術(shù)先進(jìn)技術(shù)、資本雄厚的大企業(yè)能夠控制行業(yè)市場(chǎng)，各大企業(yè)分別占有一定的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)在很長(zhǎng)時(shí)期里的生產(chǎn)布局和份額穩(wěn)定，行業(yè)利潤處于較高的水平。投資者在這一階段能獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益。

      ④ 衰退期：行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。衰退期在較長(zhǎng)的穩(wěn)定期之后出現(xiàn)。行業(yè)出現(xiàn)大量替代品，原行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求開始不斷減少，銷售量不斷下降，而且一些企業(yè)開始向其他盈利的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，企業(yè)數(shù)量減少、利潤水平停滯不前甚至逐漸下降，行業(yè)蕭條景象出現(xiàn)，但很多行業(yè)衰而不亡，甚至和人類社會(huì)長(zhǎng)期共存，比如紡織業(yè)、鋼鐵業(yè)、煙草業(yè)等，盡管在衰退，人們卻察覺不出消亡的跡象。

      關(guān)于行業(yè)信息的獲取來源，可以在統(tǒng)計(jì)年鑒、國家制定并公布的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)協(xié)會(huì)編制的本行業(yè)相關(guān)信息、上市公司的招股說明書、行業(yè)白皮書、證券公司的研報(bào)等資料查閱。

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公司分析

      公司分析是基本面分析的重點(diǎn)，側(cè)重對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿Α⒇?cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績(jī)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析，借此評(píng)估和預(yù)測(cè)證券的投資價(jià)值、價(jià)格及其未來變化的趨勢(shì)。

1.公司基本分析

（1）公司行業(yè)地位分析：判斷公司所處行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)低位，衡量的主要指標(biāo)是產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

（2）公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析：指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)及其輻射范圍。上市公司的投資價(jià)值與區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密切相關(guān)，如處在經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的上市公司，一般具有較高的投資價(jià)值，將上市公司的價(jià)值分析與區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展聯(lián)系起來，以便分析上市公司未來的發(fā)展前景，確定上市公司的價(jià)值投資，分析內(nèi)容包括區(qū)位內(nèi)的自然條件與基礎(chǔ)條件、政府的產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)特色等。

（3）公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力分析：公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力實(shí)現(xiàn)的方式包括成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、產(chǎn)品的市場(chǎng)占有情況、產(chǎn)品的品牌戰(zhàn)略等。

（4）公司盈利能力及成長(zhǎng)性分析：通過對(duì)公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析、公司規(guī)模變動(dòng)特征及擴(kuò)張潛力分析，財(cái)務(wù)狀況分析，從而預(yù)測(cè)公司未來前景，預(yù)測(cè)盈利。

（5）公司償債能力分析：主要分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力，可以利用公司資產(chǎn)情況、股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

（6）公司經(jīng)營能力分析：主要從公司法人治理結(jié)構(gòu)、公司經(jīng)理層素質(zhì)、公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力幾個(gè)方面分析。

2.公司財(cái)務(wù)分析

      公司財(cái)務(wù)分析又稱公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析，是通過公司財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)資料和財(cái)務(wù)情況說明書所提供的信息進(jìn)行匯總、計(jì)算、對(duì)比、分析以綜合評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況（如資金的流動(dòng)性、安全性、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性、合理性）和經(jīng)營成果的過程。

（1）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動(dòng)表幾大主要財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行趨勢(shì)分析、比率分析、因素分析。在財(cái)務(wù)分析中需要注意以下幾個(gè)問題：

① 財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、真實(shí)性與可靠性。財(cái)務(wù)報(bào)表雖然是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合規(guī)但不一定反映該公司的客觀實(shí)際。例如，報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹或物價(jià)水平調(diào)整；非流動(dòng)資產(chǎn)的余額是按歷史成本減折舊或攤銷計(jì)算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；有些項(xiàng)目比如科研開發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時(shí)已列作當(dāng)期費(fèi)用，會(huì)影響當(dāng)期利潤；有些數(shù)據(jù)是估計(jì)的，比如無形資產(chǎn)攤銷和開辦費(fèi)攤銷，估計(jì)與實(shí)際情況未必匹配；公司發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng)，導(dǎo)致不能真實(shí)反映公司的盈利情況。

② 財(cái)務(wù)分析結(jié)果的預(yù)測(cè)性調(diào)整。當(dāng)公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、經(jīng)營條件、經(jīng)營模式等發(fā)生變化后，原有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與新情況下的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不具有直接可比性。因此在對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比率分析后，需要先預(yù)測(cè)公司經(jīng)營環(huán)境可能發(fā)生的變化，對(duì)分析的結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。

（2）公司財(cái)務(wù)比率指標(biāo)分析，主要有以下七大類:

資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、長(zhǎng)期負(fù)債率、股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率。

償債能力指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)。

盈利能力指標(biāo)：營業(yè)凈利率、營業(yè)毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率。

營運(yùn)能力指標(biāo)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

成長(zhǎng)能力指標(biāo)：營業(yè)收入增長(zhǎng)率、資本保值增值率、資本累積率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、營業(yè)利潤增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率、技術(shù)投入比率。

現(xiàn)金流量指標(biāo)：現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比、營業(yè)現(xiàn)金比率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率。

投資收益分析指標(biāo)：每股收益、市盈率、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市凈率。

      可以從同花順F10資料功能【財(cái)務(wù)概況】里查看相關(guān)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或下載季報(bào)、中報(bào)、年報(bào)等財(cái)務(wù)報(bào)告。也可以在巨潮網(wǎng)查閱或下載上市公司發(fā)布的各類報(bào)告。

（3）利用杜邦財(cái)務(wù)體系評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平；

      杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。基本思路是將凈資產(chǎn)收益率分解為利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)杠桿三部分進(jìn)行分析。

（4）公司分紅派息的信息。

      公司分紅派息是指公司以稅后利潤，在彌補(bǔ)以前年度虧損、提取法定公積金及任意公積金后，將剩余利潤以現(xiàn)金或股票的方式，按股東持股比例或按公司章程規(guī)定的方法進(jìn)行分配的行為，也是股東實(shí)現(xiàn)權(quán)益的過程。很多投資者會(huì)因?yàn)樯鲜泄�司分紅派息而買入股票。一般來說，發(fā)展及盈利情況越好的公司，現(xiàn)金流量充裕的公司越可能進(jìn)行分紅派息，現(xiàn)金分紅以及分紅比例越高的公司的盈利能力相對(duì)更強(qiáng)。

      分紅派息一般在每年的年報(bào)和半年報(bào)之后發(fā)放，投資者可以在同花順軟件的F10資料功能里【分紅融資】查看相關(guān)信息。（如下圖所示）

      投資者需要注意與股利發(fā)放相關(guān)的重要日期：

      ① 預(yù)案公布日。公司董事會(huì)制定分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、分紅的方法，股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式等，再由董事會(huì)向社會(huì)公開發(fā)布。（如上圖的股東大會(huì)預(yù)案公告日期）

      ② 股息宣布日。董事會(huì)制定的分紅預(yù)案必須經(jīng)過股東大會(huì)討論通過后，才能公布正式的分紅方案及實(shí)施的時(shí)間。（如上圖的實(shí)施公告日）

      ③ 股權(quán)登記日。由公司在宣布分紅方案時(shí)確定的一個(gè)具體日期，凡是在此日期當(dāng)日收盤之前取得公司股票，成為公司在冊(cè)股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的紅利，在此日之后取得股票的股東則無權(quán)享受已宣告的股利。（如上圖的A股股權(quán)登記日）

      ④ 除權(quán)除息日。通常為股權(quán)登記日之后的一個(gè)工作日。在除息日，股票的所有權(quán)和領(lǐng)取股息的權(quán)利分離，股利權(quán)利不再屬于股票，所以在這一天購入公司股票的投資者不能享有已宣告發(fā)放的股利。而且因?yàn)槭�去了“附息”的�?quán)利，除息日股價(jià)會(huì)下跌，下跌的幅度約等于分派的股息。（如上圖的A股除權(quán)除息日）

      ⑤ 股利發(fā)放日。這天公司按公布的分紅方案向股權(quán)登記日在冊(cè)的股東實(shí)際支付股利。（具體日期在上市公司發(fā)布的公告里）

      除了與股利發(fā)放相關(guān)的重要日期外，投資者還需要注意區(qū)分股利支付率、股息率、分紅率，找出盈利能力真正較好強(qiáng)且愿意拿出利潤回報(bào)股東的上市公司。三者區(qū)別如下：

股利支付率：又稱分紅比例（容易與分紅率混淆），是每股股息除以每股收益。

股息率：每股分紅（即股息）除以股價(jià)，此處的股價(jià)是買入時(shí)股價(jià)，年度股息率是年末收盤價(jià)。

分紅率：也是每股分紅（即股息）除以股價(jià)，但此處的股價(jià)是公告實(shí)施當(dāng)天的收盤價(jià)格。實(shí)際運(yùn)用中，股息率和分紅率常不加以區(qū)分。

3.公司重大事項(xiàng)分析

      公司重大事項(xiàng)分析指對(duì)于公司的資產(chǎn)重組、公司的關(guān)聯(lián)交易、《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定的重大事件、稅收政策及會(huì)計(jì)政策的變化等進(jìn)行分析。

      公司重大事件主要指發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響但投資者尚未得知的事件。包括但不限于以下情形：

公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化。

公司的重大投資行為和重大的購置資產(chǎn)的決定。

公司訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響。

公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況，或者發(fā)生大額賠償責(zé)任。

公司發(fā)生重大虧損或者重大損失。

公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生重大的變化。

公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，董事長(zhǎng)或者經(jīng)理無法履行職責(zé)。

持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化。

公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定，或者依法進(jìn)入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉。

涉及公司的重大訴訟、仲裁，股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷或者宣告無效。

董事會(huì)就發(fā)行新股或者其他再融資方案、股權(quán)激勵(lì)方案形成相關(guān)決議。

對(duì)外提供重大擔(dān)保。

主要或者全部業(yè)務(wù)陷入停頓。

變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)等。

4.證券估值方法

      證券估值方法比較復(fù)雜，不僅需要掌握公司的基本面，還需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展、有的特殊行業(yè)還需要進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，在獲取大量的業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算分析后才能估值。本文作為股票投資的入門文章，在此只簡(jiǎn)單介紹估值方法的分類及適合的行業(yè)，關(guān)于如何應(yīng)用需要投資者花時(shí)間和精力做進(jìn)一步研究。

（1）絕對(duì)估值法：是通過對(duì)上市公司歷史及當(dāng)前的基本面的分析和未來反映公司經(jīng)營狀況的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，獲得上市公司證券的絕對(duì)內(nèi)在價(jià)值。（如下表所示）